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04,2025一、美关税推迟，短期冲击结束但中期担忧不变上周三特朗普宣布对不报复的国家推迟原定关税90天，在此期间暂时执行10%关税，欧盟推迟关税报复进行谈判，至此只有中国对美实施关税报告，到上周五美国对中国关税145%，中国对美关税125%。本周先传出缓和的消息，包括美开出豁免清单，对进口商品中包含的美国半导体部分免税等，但周后段传出坏消息，包括加拿大宣布对美报复性关税，欧盟称美国谈判无进展，预计很可能......
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04,20252025年4月，特朗普政府的高关税政策引发铜市场剧烈动荡，伦敦金属交易所（LME）期铜价格在短短一周内从17个月低点8105美元/吨反弹至9000美元以上，芝加哥商品交易所（CME）与LME价差波动高达1370美元/吨。 铜价因全球制造业需求担忧和美国铜进口关税威胁双重打击而震荡，贸易商抢运铜至美国导致中国等市场供应紧张。本文分析关税引发的价格波动、库存转移及供应链重塑，探讨其对全球铜市场......
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04,2025外媒4月17日消息：周四特朗普政府提出一项计划，旨在对所有驶入美国港口的中国建造和拥有的船只征收费用。此举将基于船只运输的货物量进行收费。 根据美国贸易代表于4月16日发布的方案，该措施预计将加剧中美之间的贸易紧张局势，并可能对全球航运路线产生深远影响。 这一提案是在美国政府对中国船舶行业进行几个月调查后提出的，调查焦点是中国的造船业是否对美国国家安全构成威胁。虽然该调查的具体结果尚未完全公......
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04,20254月17日（周四），花旗已缓和了其对短期铜价看跌的预期，上调三个月价格目标至每吨8,800美元。 此前该行对铜价的预估为每吨8,000美元。 不过，花旗分析师现在认为，未来三个月的“看跌风险”将有所降低，原因有几个因素，包括美国囤积废钢导致废钢市场持续吃紧等。 花旗在本周的报告中指出：“所有这些都表明，到2025年第二季度，铜价将以更缓慢的速度下跌，而不是我们此前预期的更深、更......
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04,2025外媒4月15日消息：摩根大通分析师在一份报告中指出，由于关税不确定性以及2025年经济衰退可能性增加，经济预期下调意味着金属需求预期大幅降低。 这家美国银行将其对2025年全球铜和铝的需求预测下调了1%，将供应预期从短缺转为适度过剩。摩根大通表示，需求预期仍然偏向下行风险。 随着出口需求预计下降，市场关注焦点正日益转向中国可能采取的应对措施，包括潜在的财政刺激措施。 摩根大通短期看跌金属，......
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04,2025外媒4月15日消息，花旗将铜0-3个月价格预测从8000美元/吨调整至8800美元/吨；花旗调整0-3个月铝价格预测至2300美元/吨，此前为2200美元/吨。花旗在未来3-6个月仍持看跌态度，预计由于美国已经征收的大量关税，实物铜消费和制造业活动将大幅减弱。
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04,2025外媒4月15日消息：在美国232条款铜关税调查中，力拓、南线公司等业界巨头出人意料地呼吁哦特朗普政府限制铜精矿和废铜出口，而非加征进口关税。这一建议若被采纳，将彻底改变全球铜贸易格局——美国是中国最大的废铜供应国，年出口量约60万吨。 行业分析指出，出口限制可能导致中国冶炼厂原料短缺，进而推高全球精炼铜价格。不过也有反对声音，美国再生材料协会强调美国废铜供应充足，限制出口将损害贸易自由。目前C......
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04,2025外媒4月14日消息：高盛集团周一下调了今年铝价预测，此前该投行经济学家调低了包括美国在内的全球经济增长预期，因为此前特朗普政府大幅提高全球关税。 该投行分析师目前预期铝价将在2025年第三季度跌至月均低点2000美元/吨。到2025年12月，铝价将反弹至2300美元/吨，低于此前预测的2650美元/吨。 截至格林威治标准时间周一13:00，伦敦金属交易所（LME）铝价约为2392美元/吨。
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04,2025外媒4月12日消息：桥水基金创始人雷?达利奥（RayDalio）在NBC《会见新闻界》节目中表示，特朗普总统的贸易战已使美国经济濒临衰退（定义为产出大幅下降）。 他指出，近期关税政策扰乱全球市场，堪称“向生产系统扔石头”，破坏性极强。 特朗普计划对数十国加征关税，虽上周三表示未来90天暂停对多数国家加征生效不到24小时的高关税，但是独将中国关税提升至145%。美国关税政策的随意性已重创市场信......
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04,2025核心观点 1、上周金铜再度走强 贵金属方面，上周COMEX黄金上涨6.51%，白银上涨9.04%；沪金2506合约上涨2.47%，沪银2506合约下跌3.81%。主要工业金属价格中，COMEX铜、沪铜分别变动+3.75%、-4.6%。 2、关税政策反转，铜价反弹 上周中特朗普的关税政策突然急转，对除中国外的其它国家进行为期90天的豁免，受此影响风险资产显著反弹，周后期铜价再度反弹，市......
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04,2025修复行情或将启动 今年以来，全球宏观市场纷繁复杂，贸易摩擦不断加剧、美国经济数据反复、地缘政治冲突出现和谈曙光等因素交织，对铜价的影响缺乏一致性。美国“对等关税”政策超预期落地后，市场的短期忧虑情绪快速聚集，考虑到后续关税较量仍在持续进行中，美国“对等关税”所带来的利空影响似乎已经达到了极限，且可能被过度“透支”，叠加美国对铜的关税政策仍不明朗，关税忧虑所带来的的利空影响有望逐步弱化。 ......
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04,2025外媒4月8日消息：中国铜买家利用周一铜价跌破每吨8500美元的机会大幅增加购买，推动价格在伦敦金属交易所（LME）出现剧烈反弹。 周一伦敦铜价在开盘后15分钟内暴跌7.7%，跌至每吨8105美元。随后在两小时内反弹近1000美元/吨，创下自2009年以来最大的盘中波动。当天第二小时的铜交易量创下自2016年特朗普当选以来最高纪录。交易员透露，中国制造商和进口商在伦铜相对国内价格暴跌时迅速出手......
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04,2025中国铜冶炼厂粗炼加工费（单位：美元/吨） 今年一季度，全球铜市场再度迎来“高光”时刻，COMEX铜期货价格领涨全球大宗商品，于3月26日刷新历史最高纪录，年内最大涨幅超过28%，而LME的3个月铜期货价格最大涨幅也超过13%，上期所铜期货活跃合约涨幅超过12%。笔者认为，铜矿供应偏紧引发冶炼企业减产预期、特朗普政府加征关税引发铜库存转移和需求季节性回暖三大因素共振，触发了这一轮铜价大涨。从长期......
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04,20254月7日，全球金融市场现“黑色星期一”。美国4月2日宣布对所有贸易伙伴征最低10%、部分高达49%的“对等关税”，引发市场恐慌，投资者担忧全球供应链断裂、通胀飙升，纷纷抛售资产。美国联邦基金期货暗示美联储年内或降息120基点，凸显经济衰退预期。当日，多国股市暴跌。亚太早盘跳水，日经225指数期货开盘跌9%，日本股市盘中跌近9%。A股三大股指低开低走，沪指跌超7.3%，深成指跌超9.1%，创业板指......
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04,20251、上周黄金显著回调，铜价大幅下行 贵金属方面，上周COMEX黄金下跌1.99%，白银下跌15.21%；沪金2506合约上涨2.25%，沪银2506合约下跌2.66%。主要工业金属价格中，COMEX铜、沪铜分别变动-14.09%、-1.98%。 2、关税引发衰退担忧，铜价大幅回落 COMEX铜价大幅下挫，单周跌幅接近15%，历史罕见，主要原因在于特朗普超预期的高额关税。高额关税带来了两......
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04,2025金十数据4月3日讯，4月3日，清华大学五道口金融学院副院长、教授田轩发文解读美国实施“对等关税”政策，对利率、人民币汇率的影响。本轮特朗普2.0关税政策，相较于其上一任期的特朗普1.0关税政策覆盖范围更广，针对几乎所有美贸易伙伴，加征关税力度更强，对欧盟、印度、韩国、日本等国加征20%-30%不等的关税，对中国、泰国、越南、柬埔寨加征关税高达34%-49%，中国的累计关税将达到54%。对于中国而......
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04,20252025年一季度，全球铜市场再度迎来“高光”时刻，COMEX铜期价领涨全球大宗商品，在3月26日刷新历史最高纪录，年内最大涨幅超过28%，而LME的3个月铜期价最大涨幅也超过13%，上期所铜期货活跃合约涨幅超过12%。我们认为，铜矿供应偏紧引发冶炼厂减产预期、特朗普政府加征关税引发铜库存转移和需求季节性回暖三大因素共振，触发了这一轮铜价大涨。长期来看，铜市场的宏观叙事和微观短缺故事尚未结束，......
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04,20254月3日消息：物产中大期货宏观高级分析师周之云表示，美国此次加征关税的底层逻辑是增加财政收入、缩减贸易逆差并促进制造业回流，因此加征关税的目标商品或具备两大特征：对美贸易顺差较大，对美关税较高且增值税较高。 根据WTO数据，现阶段，美国给最惠国的关税税率约为2.2%，处于全球较低水平。印度、巴西、韩国、越南及欧盟等国家的最惠国关税税率均高于美国。目前，美国对中国、加拿大和墨西哥的关税税率已高......
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04,2025近日，内外盘铜价自3月末的高点有所滑落，其中，沪铜期货主力合约一度跌破80000元/吨整数关口。美国对等关税政策的出台，将对全球贸易产生重要影响。 中信建投期货工业品分析师张维鑫告诉期货日报记者，3月末铜价的回调来自铜“囤货热”的降温、全球性避险情绪抬升，与之对应的是黄金价格进一步走强，而其他有色金属普遍承压回落。随着对等关税政策兑现，前期驱动铜价上涨的抢货需求减弱。 同时，美国经济滞胀......
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04,20252025年3月，沪铜和LME铜分别突破80000元/吨和10000美元/吨关口，市场热度堪比2024年同期。然而，这两次冲高背后的驱动逻辑截然不同：前者是预期的膨胀，后者是供需结构的深度调整。 2024年铜价的单边上行堪称预期透支的典型案例。市场基于三重强预期推高价格：一是智利天气扰动、巴拿马铜矿停产引发矿端紧缺预期；二是光伏装机翻倍、新能源车消费数据高增长，使新能源需求被过度乐观化；三是......
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法律顾问：上海瑛明律师事务所 马律师 陈律师 北京市大理律师事务所 刘律师
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