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10,2022铜价在2022年年中出现较大的回落。四季度，铜价表现出了较强的韧性，呈现震荡偏强的走势。然而，从期限结构上看，远月合约较近月合约贴水较大，反映出远期预期和近期现实的差异。笔者认为，造成此前铜价大幅回落的原因依然会对未来铜价走势产生一定的影响，但在短期和中期之间，矛盾的出现往往伴随着机会，探寻矛盾背后的原因，有助于寻找机会出现的时机。 回顾今年铜价的走势，在6月中旬以前，铜价一直以震荡为主，......
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10,2022表12021年9月至2022年9月中国铜产业月度景气指数表图1中国铜产业月度景气指数变化趋势图图2中国铜产业景气信号灯图图3中国铜产业合成指数曲线图图4铜精矿现货TC价格走势图 中国铜产业月度景气指数监测模型结果显示，2022年9月份，中国铜产业月度景气指数为39.4，较上月下降0.7个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为88.6，较上月下降5.7个点。近13个月中国铜产业月度景气指数见表......
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10,2022表1近13个月中国铝冶炼产业景气指数表2中国铝冶炼产业景气信号灯图1中国铝冶炼产业景气指数趋势图图2中国铝冶炼产业合成指数曲线图3沪铝主力合约价格走势情况图4铝冶炼产品月度日均产量 2022年9月份，中国铝冶炼产业景气指数为42.1，较上月下降3.0个点，处于“正常”区间中部；先行合成指数为58.2，较上月下降2.8个点。近13个月中国铝冶炼产业景气指数见表1。 景气指数在正常区间内下降 ......
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10,2022宝刀赠英雄，好马配好鞍，那枪呢？当然是用更好的子弹了，国内外的子弹差别，你有了解过吗？提起枪支，人们不免都会将注意力放在它本身的魅力上，这种充满杀气与暴力的战争工具，经过一代代的发展进步，如今已经是科技与工业美学的代表了，但是很多人也会忽略任何一把枪的最终目的就是以高速度向目标射击，既然要射击，那就必然少不了枪支的搭档“子弹”了。子弹的进化之路中国古代的四大发明有一项很伟大，那就是火药。早期的人......
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10,2022摘要从供给来看，2022年1-8月国内精铜净供给为929万吨，较上年同期增加26.8万吨。从本文估算来看，消费量增加了约19万吨。以上考察领域约占1-8月铜供给量的91%。精铜供给增量和消费增量的估算结果有一些出入，但数据揭示了今年消费的增长点和拖累项，也为未来需求变化的分析路径提供了线索。具体来看，铜杆线消费主要增长点来自基建，尤其是电力基建，其次汽车，尤其是新能源汽车，而拖累项主要是房地产链......
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10,2022今年在新冠疫情和地缘政治的影响下，大宗商品价格波动剧烈。铜作为交易体量最大的有色金属，在今年前9个月振幅接近40%。 从供需面来看，铜现货粗炼费从年初的62美元/吨，上涨至当前的82美元/吨，显现出矿端供给较年初更宽松，以智利等国为代表的铜矿产量虽有下滑，但我国今年从南美洲进口铜矿量却未受到影响，相反还有一定增加。2023年，受益于新建和扩建矿山的额外产出，ICSG预计，全球精炼铜产量预计......
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10,2022今年以来，俄乌冲突和美联储持续加息对全球市场带来了巨大的冲击。尤其是俄乌冲突过程中，欧美各国对俄制裁不断加码，进一步导致全球通胀攀升，使得美联储不断加大货币紧缩力度，全球央行被迫卷入加息竞赛，这令疫情下本就脆弱的全球经济“雪上加霜”，经济衰退的导火索已被点燃。进入四季度，市场的通胀叙事还能延续多久？美联储的紧缩路径是否会出现变化？全球经济又该何去何从？记者采访到海通期货研究所所长王克强，针对......
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09,20222022年7月，美联储背靠背再次加息75个基点，连续四次议息会议累计加息225个基点，同时继续实施缩表。如此激进的货币紧缩是近40多年未曾见到的，这离不开美国当前的高通胀。7月份美国CPI增速依然高达8.5%，处于1982年来的高位。中银证券全球首席经济学家管涛在《北大金融评论》上撰文指出，长期看，美国低通胀、低利率环境也可能迎来扭转。未来，全球化、老年化和科技创新都会有的发展变化，这将是影响通......
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09,2022近年来，由于我国矿产铜粗炼产能快速扩张，国内铜资源供给严重不足的问题凸显。这也使得矿产铜粗炼企业经营对铜精矿加工费（TC/RC）以及副产品硫酸价格的波动极为敏感。为此，就我国矿产铜粗炼产能是否还能继续扩张的讨论备受关注。 支持我国矿产铜粗炼产能还可以继续扩张的理由主要有3个：一是2021年我国阴极铜消费量近1400万吨，而2021年实际产量约1100万吨，阴极铜年净进口量约300万吨，我国阴极......
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09,2022今年俄乌冲突爆发后，全球大宗商品的生产与贸易受到巨大冲击，催生了大宗商品的超级周期。而6月以来大宗商品价格大幅回调，国际油价、铜价、粮价普遍大跌，8月又出现技术性反弹。本次大宗商品大起大落的原因几何？究竟是供给侧的修复、需求侧的衰退还是流动性转变？接下来大宗商品走势是否会分化？又会对我国经济和产业造成哪些影响？大宗商品为何由盛而衰？全球流动性与经济周期切换今年大宗商品价格大起大落，依次经历了复苏......
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09,20228月份，伦铝均价为2431美元/吨，较7月份均价上涨17美元/吨；沪铝主力收盘均价为18503元/吨，较7月份均价上涨427元/吨。8月上旬，因地缘政治局势影响，“北溪1号”天燃气输送量大幅减少，欧洲能源价格大幅抬升，导致海外铝厂减产扩大，伦铝价格持续上涨，带动沪铝价格随之上涨。国内方面，四川地区因限电政策升级，四川电解铝产能几近全部关停，重庆和河南也受到电力不足影响，电解铝企业出现少量减产，铝......
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09,2022在铝行业，关闭冶炼厂是一个令人痛苦的决定。一旦断电并且生产“罐”恢复到室温，可能需要数月和数千万美元才能使它们重新上线。然而，NorskHydroASA本月正准备在斯洛伐克的一家大型工厂实现这一目标。而且这不是唯一一个——欧洲的产量已降至1970年代以来的最低水平，业内人士表示，不断升级的能源危机现在有可能在该地区的大片铝生产中造成灭绝事件。原因在于铝的绰号：“凝结的电”。这种金属——用于从汽车......
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09,20222012—2021年，全球精炼铜产量和消费量基本处于动态平衡。2012—2021年，除2015—2017年精炼铜产量略过剩3.7万~14万吨外，其余年份精炼铜产量短缺11万~69万吨左右。全球精炼铜产量增长率在2014年达到7.2%后，连年下降，2019年出现负增长，2020年增长至2.9%。中国的精炼铜生产和消费增长变化情况与全球基本同步。国内的精炼铜产量从2015年开始，结束了前几年两位数的......
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08,2022全文翻译自：WarandIndustrialPolicy（2022）By：ZoltanPozsar@CreditSuisseAG李易骏译（全文9000字）战争意味着工业在全球化世界中，供应链纵横交错，生产与消费两端处于分割的状态，战争难以在这种情境之下发生。然而全球化供应链只有在和平时期才能够稳定运作，一旦发生战争，无论是热战或经济战，都将会令低通胀世界的三个基础发生改变：1、便宜人力——美国要......
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08,2022随着欧洲能源危机不断升级，欧洲当地的电价已经飙升到了历史高位，有色金属冶炼产能受到了严重影响。继2021年10月份减停产风波结束之后，今年8月份以来，又有更多的冶炼企业受制于成本压力，不得不停产或者减产，这其中，锌、铝冶炼厂尤为突出。全球高温对铝价影响几何国际方面，当前，多重因素导致欧洲电力供应紧张。欧洲地区的电力结构主要由天然气、核能、可再生能源构成，天然气受地缘政治局势影响，供给持续走低，价......
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08,2022自俄乌冲突爆发以来，欧洲能源危机愈演愈烈，而美国却坐收渔翁之利。随着能源匮乏的经济体越来越多地转向美国寻求能源供应，美国出口的原油和成品油数量达到了30年来的最高水平。美国能源信息署(EIA)周三（8月24日）公布的数据显示，上周(8月19日当周)，美国整体石油(包括原油以及柴油等成品油)出口达到了1107.6万桶/日，创下自1991年有数据以来的历史新高。其中，这一周的柴油出口量飙升了20%，......
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08,2022欧洲今年经济将会有多惨？摩根大通认为，受到天然气价格飙升和欧洲央行进一步加息的影响，今年年底前，欧元区经济将陷入“深度衰退”。摩根大通修正后的预测显示，随着俄罗斯继续暂停对欧元区的天然气出口，欧洲“耗尽的天然气”甚至比最初预期的还要快。摩根大通分析师GregFuzesi认为：目前，任何想要确定欧元区宏观经济预测的尝试，都必须从能源、更具体地说，是从天然气价格的角度出发。但是，考虑到这些价格的每日......
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08,2022今年入夏以来，北半球多地遭受异常高温天气袭击，多地河水断流、林火频发、干旱持续。俄罗斯东方新观察网站近日刊登题为《除天然气外，饮用水正在成为战略资源》的文章称，多种因素导致饮用水正在成为战略资源。文章称，欧洲国家目前因高温导致湖泊和河流水位下降甚至干涸，许多欧盟国家遭遇干旱，而水资源短缺在北美与中亚的一些地区也成了客观现实，普通的饮用水现在已经成为世界上最宝贵的资源之一。而在西方放弃执行气候保护......
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08,2022影响全球大宗商品价格走势的关键因素主要包括三点：首先，美元强弱。大宗商品价格通常与美元指数走势负相关。其次，经济复苏情况。世界经济增长放缓已是既成事实，需求端对大宗商品的支撑将减弱。再次，周期变化。今年上半年，全球大宗商品价格跌宕起伏。尽管短期内出现回调，但自疫情暴发以来涨幅持续扩大、波动率持续提升的趋势并未发生根本改变。总体来看，下半年全球大宗商品价格受不确定因素影响可能加大震荡，大宗商品的超......
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07,20226月中旬以来，在经济衰退预期加强、美元指数攀升的宏观压力之下，铜价经历了一波快速大幅下跌行情。上周，铜价止跌反弹，市场的悲观情绪有所缓和。关注美联储议息会议和美国二季度GDP数据6月份，美国CPI同比增长9.1%，为1981年11月份以来最大增幅；核心CPI同比增长5.9%，增幅较5月份略有下降。6月份，美国PPI同比增长11.3%，超过预期的10.7%，前值由10.8%修正为10.9%。为了遏......
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法律顾问：上海瑛明律师事务所 马律师 陈律师 北京市大理律师事务所 刘律师
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