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01,202211月份，全国十种有色金属产量同比下降0.7%，去年同期为增长6.1%。其中，铜产量增长0.2%，增速同比回落0.5个百分点；电解铝产量下降1.8%，去年同期为增长8.7%；铅产量增长7.9%，回落0.4个百分点；锌产量下降1.5%，降幅同比扩大0.8个百分点。1-11月，全国十种有色金属产量5911万吨，同比增长6.3%，增速同比提高1.7个百分点。其中，铜产量953万吨，增长8.1%，提高2......
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01,202210月份，全国十种有色金属产量同比下降2.6%，去年同期为增长9%。其中，铜产量下降0.3%，去年同期为增长5.4%；电解铝产量下降1.8%，去年同期为增长9.7%；铅产量增长0.6%，增速同比回落9.3个百分点；锌产量下降9.2%，去年同期为增长9.3%。1-10月，全国十种有色金属产量5376万吨，同比增长7%，增速同比提高2.7个百分点。其中，铜产量862万吨，增长8.4%，提高2.3个百......
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01,2022世界金属统计局(WBMS)公布2021年1-10月金属平衡报告。报告显示，2021年1-10月原铝、铜、铅、锌和镍供应短缺，锡供应过剩。2021年1-10月全球原铝供应短缺2021年1-10月原铝供应短缺136.6万吨，2020年全年供应过剩127.1万吨。2021年1-10月原铝需求为5761万吨，较2020年同期增加441.9万吨。需求以表观数据衡量，全国性的封锁措施可能影响贸易统计数据。1......
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12,20212021年宏观经济主线是宽松正当时，2022年宏观经济主线是宽松如何退出。全球货币政策将在通胀高企与增长担忧之间寻求平衡，无论美国加息节奏如何，货币政策方向一旦确定，宏观因素对铜价支撑将逐步转为抑制。中国通胀压力相对更小且稳增长预期强烈，货币政策或相对宽松，对铜价将产生一定托底支撑。中国的传统需求电力行业国内经济下行压力加剧，基建稳增长预期再度变强，电网投资回升的概率相对较大。从近期国网招标情况......
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12,20212021年对铝价来说可谓是波澜起伏，前三个季度铝价走出了较为流畅的上行曲线，从年初的15430元/吨一路上涨至24695元/吨，上涨幅度超过60%，进入10月下旬，铝价重回1.8万-1.9万元/吨区间。电解铝产能依旧受到制约2022年市场的焦点仍旧在能耗双控政策是否还将影响电解铝产量。“十四五”规划纲要将“单位GDP能源消耗较2020年降低13.5%”作为经济社会发展主要约束性指标之一，要完成此......
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12,20212021年11月，中国有色金属产业景气指数为37.6，较上月回落2个点；先行指数73.2，较上月回落3.1个点；一致指数为85.8，较上月回落4.4个点。数据显示，产业景气指数在“正常”区间出现回落。产业景气指数在“正常”区间出现小幅回落2021年11月，中国有色金属产业景气指数为37.6，较上月回落2个点，总体看，本月景气指数在“正常”区间出现小幅回落。在构成有色金属产业景气指数的12项指标中......
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12,2021今年境外经济遭受严重的供应冲击，铜供需缺口闭合一度受阻，但从目前境外主要经济体的供需修复与库存修复情况来看，供需缺口已经重回逐步闭合轨迹，很可能在2022年完成闭合，对经济驱动预计将有所减弱。美国明年对经济仍有支撑，但进一步修复空间有限，支撑边际减弱，乐观情形下供需缺口有望在明年完成闭合。欧洲目前看修复情况更差，明年补库周期对经济驱动力可能强于美国。综合来看，商品价格缺乏继续上行动能，重心需下移。
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12,2021铜，因其具有优良的导电性和导热性及延展性等特点，故被广泛应用到电子行业、电器行业、建筑行业、交通运输、机械制造等领域，电子电器行业的铜消费量最高。国家经济发展阶段与铜材的需求量和结构密切相关。过去100年间，随着工业化的深入、电气化的来临，铜的需求也在不断增加。近年来，随着产品的复杂化与电子化，对铜的需求，尤其是铜箔的需求不断增加。全球铜材消费主要集中在电力设备、建筑、交通运输、家用电器等领域。......
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12,2021近期，在美联储宣布加大缩债力度后，铝价不跌反涨。从基本面来看，电解铝供应持续收缩，需求有所好转，社会库存连续8周下降。从宏观方面看，美联储缩债以及加息是大概率事件，市场对此已有预期，利空出尽后，预计铝价短期将震荡偏强运行。社会库存持续下降国家统计局数据显示，11月份，我国电解铝产量为310.1万吨，环比下降0.99%,同比下降1.8%，同比下降10.5%。受限电限产影响，电解铝供应有所减少。需求......
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12,20212021年10月，中国铜需求量景气指数为107.5，较上月上升17.9个点，10月份指数分布于“偏热”界限（104.2）以上，表明中国铜需求量在10月份需求较为旺盛。中国铜需求量景气指数反映当前铜用量景气程度，因为指标绝对量被处理为环比变化率，所以景气指数表示该月相对于上月的景气程度。2021年10月份中国铜需求量指数处于“偏热”区间，高于2021年9月份中国铜需求量指数，高于2020年10月份......
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12,202111月份，沪铜价格维持窄幅震荡走势。受美元指数走强、煤炭价格波动以及矿供应等因素交织影响，铜价小幅波动，主要运行于6.87万-7.17万元/吨区间。电解铜现货价格呈高位震荡走势。 中长期铜矿供应维持宽松预期 10月末，秘鲁LasBambas采矿道路被封锁，Antamina铜锌矿被迫停止运营，我国西北陆运口岸受疫情影响运输，部分铜精矿在口岸堆积，给冶炼厂原料供应带来压力，铜精矿加工费出现小......
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12,2021从产业研究的角度出发，工业品在供需两端的量化判断上，供应端的数据更好跟踪。特别对于电解铝这种曾经的产能过剩品种来说，2017年之前供应端的增速成为市场主要的关注点。但是近两年来，随着国内供给侧结构性改革以及碳中和的推进，供应端的增速在逐渐放缓，市场关注点更多地转变为政策对供应端的影响。对于工业品的需求端来说，从交易的角度看，价格波动的预期差更多来自于需求的判断。然而2019年国内铝锭需求首次出现......
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12,2021我国是全球最大的铜消费国和生产国，同时也是最大的进口国。2020年，我国进口精炼铜超460万吨，占总消费量比例超30%。今年1-10月，我国精炼铜进口量同比大幅下滑，并导致国内社会库存和保税区库存在铜需求没有显著增长的情况下，降至历史低位。进口不足是国内精炼铜短缺加剧原因。今年精炼铜进口减量来自哪里？海关总署数据显示，今年1-10月，我国精炼铜进口量286.2万吨，较去年同期减少约110万吨，降......
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12,202111月底-12月初，全球金融市场波动再度放大，引发金融市场波动放大的主要有两个因素：一是美联储货币政策收紧，美元无风险利率回升给美股等权益类资产重新定价；二是新冠肺炎新的变异毒株“奥密克戎”在全球范围内短时间迅速蔓延，使得市场风险偏好回落，并引发全球供应链中断和需求再度降温的预期。从铜市场来看，并没有发现和历史上有类似的供需基本面格局：全球铜低库存格局在延续，但是下游需求持续疲软，现货市场有价无......
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12,2021“高耗能行业是国民经济的重要组成部分，其高耗能属性主要由产品性质和工艺特点决定，合理有序的项目建设实施，对健全产业体系、稳定市场供给、促进经济增长具有重要支撑作用。”这是国家发改委、工信部、生态环境部、市场监管总局、国家能源局在11月15日联合发布的《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平（2021年版）》中对高耗能行业的最新论述。该论述的核心要义有三点：一是高耗能行业很重要，不可或缺。二是高......
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12,202110月份，随着保供稳价、助企纾困等政策措施的有力推进，工业企业生产经营状况不断改善，利润增速稳中有升。全国规模以上工业企业利润同比增长24.6%，较上月加快8.3个百分点，连续两个月回升；两年平均增长26.4%（以2019年同期为基期，采用几何平均方法计算），加快13.2个百分点。1—10月份，规模以上工业企业利润同比增长42.2%，两年平均增长19.7%，继续保持快速增长态势。10月份工业企业......
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12,2021一是产量平稳增长。据国家统计局数据，1－10月，十种有色金属产量5376万吨，同比增长7%，两年平均增长5.7%。其中，铜、铝、铅、锌产量分别为862万吨、3237万吨、596万吨、543万吨，同比增长8.4%、6.5%、13.3%、3.2%，两年平均增长4.9%、5.2%、13.6%、3%。二是价格高位运行。据中国有色金属工业协会统计，10月，铜、铝、铅、锌现货均价分别为72449元/吨、22......
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11,2021金铜比是黄金价格与铜价的比值，即一盎司黄金所能购买的铜的数量，为黄金的相对价格。黄金是典型的避险和抗通胀资产，具有“铜博士”之称的铜是周期性商品，是风险类资产，在需求端受到宏观经济周期的影响较大，对宏观经济走势敏感度非常高，因此，金铜比的变化一定程度上反映了宏观经济活动的变化。宏观经济学家凯恩斯提出的“吉布森悖论”，在很大程度上说明了金铜比指标的重要性，也说明利率和黄金价格之间的关系。吉布森悖论......
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11,2021美联储货币紧缩对全球金融市场滞后性效应最终显现，在11月中旬国内外大宗商品出现普遍下跌。在美国高通胀环境下，就算美国经济增长前景走弱，但是美债收益率大概率会在结束QE后高于实施QE时期的水平，更何况持续的高通胀可能会倒逼美联储加息提前。因此，美债收益率到一定阈值之后，铜等资产必定会受到利空冲击。地产融资条件边际改善但构筑长期顶部地产融资条件边际改善三季度，中国房地产行业去泡沫化趋势明显，但是在去......
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10,2021气候变化是全人类的共同挑战。应对气候变化，事关中华民族永续发展，关乎人类前途命运。10月27日，国务院新闻办公室发表《中国应对气候变化的政策与行动》白皮书，深入阐释了新时代中国应对气候变化的新理念，清晰描述了中国积极应对气候变化的国家战略，全景式介绍中国应对气候变化工作进程，全方位展示中国应对气候变化的相关经验和成效。白皮书的发布，有助于国际社会更加全面客观地认识中国，了解中国在应对气候变化方面......
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法律顾问：上海瑛明律师事务所 马律师 陈律师 北京市大理律师事务所 刘律师
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