10月份以来,电解铜价格呈现震荡上涨走势。据卓创资讯数据监测,截至10月26日,全国电解铜均价为63970元/吨,较9月底上涨1310元/吨,涨幅2.09%,同比去年下降11.98%。10月14日,电解铜价格达65005元/吨,刷新下半年以来最高价,而后伴随交割结束,现货价格呈现震荡回落走势。
10月中上旬,电解铜价格震荡上涨的原因主要有3点:一是10月中旬期货面临交割,部分企业交割意愿较浓,而市场整体库存相对偏低,可交割资源偏紧,从而导致持仓与现货交割资源量不匹配,部分席位被动减仓,带动期货盘面上行;二是交割需求与下游铜材加工需求对现货市场有较强支撑作用,据调研数据显示,10月中上旬,下游精铜杆企业开工率呈现先降后升态势,需求仍存在一定稳定性,而由于铜现货价格深贴水,现货交割利润扩大,厂家以及贸易商交割需求旺盛,从而带动现货可交割资源注册为仓单,使得铜短期供需失衡,进一步推动铜价上行;三是由于铜部分进口贸易商运营面临一定挑战,从而对进口现状带来一定影响,进而带来供应缺口,但还未形成其他进口渠道对其替代,因此,在库存较低以及可交割资源偏少的背景下,铜价呈现出一定幅度上涨,刷新下半年铜价高点。
11月份,电解铜价格“底气”稍显不足。国内冶炼厂开足马力,产能利用率处于高位;而铜价中枢上移对需求端形成抑制效应;低库存虽难有较大幅度增加,但库存或呈现缓慢累库趋势。预计电解铜价格在短期内高位震荡,仍有下行可能。
下游需求有前景
释放强度瞄铜价
电力方面,电网与电源投资均开始明显提速,截至8月底,电网基本建设投资完成额为2667亿元,累计同比增长10.7%;电源基本建设投资完成额为3209亿元,累计同比增长18.7%。9月底,我国西南区域首个特高压交流工程——川渝1000kV特高压交流工程正式开工,同时,四川区域启动新一轮重大电网工程建设(含22项220kV及以上电网工程),目前在规划和推进中的多条特高压线路(如金上水电外送、宁电入湘等项目),有望伴随能源基地滚动并网和勘察环评工作的进展而逐渐落地,因此,电力行业仍将带动铜需求旺盛的主要增量之一。
家电方面,家用空调内销逐步改善,出口有所萎缩。9月份,家用空调内销695万台,同比增长4.5%;出口344万台,同比下降5.1%。目前,家用空调产业仍延续去库策略,虽然前期库存有所下降,但从10月份数据来看,由于空调需求提前透支,10月份的空调销量情况一般,整体而言,未来家电市场难言乐观,对铜需求拉动作用不强。
汽车方面,乘用车市场信息联席会数据显示,10月份第二周,乘用车零售量达47.7万辆,同比增长13%,环比增长15%;乘用车批发量达47.2万辆,同比增长14%,环比下降1%;渠道库存变化量达-0.5万辆,零售数据高于批售,渠道库存减少,整体表现较好。其中,新能源汽车表现突出,而新能源汽车耗铜量为传统能源车的近4倍,叠加近期特斯拉降价促销,或将持续带动汽车销售保持相对旺盛,因此,汽车方面对铜需求仍有提振作用。
建筑方面,铜需求与房地产行业表现情况息息相关,国家统计局数据显示,9月份,商品房销售面积为1.35亿平米,单月同比下降16.2%,环比增长39.3%;1—9月份,商品房销售面积为10.14亿平方米,累计同比下降22.2%;9月份,房地产开发投资额为1.28万亿元,单月同比下降12.1%。目前,房地产面临低迷期,低开工、低投资、低销售,行业仍处于缓慢复苏过程,对铜当前需求支撑作用不强。
综合来看,下游终端需求整体表现为增量,但需求不仅仅从量的角度去考量,也应该关注释放的节奏,对铜需求强度或带来较大影响,而需求释放节奏更多取决于铜价波动,因此,铜价处于高位区间时,需求释放的节奏影响或大于总量的影响。
利润仍存
企业生产积极性高
通过数据调研来看,目前,冶炼厂仍存生产利润,按照年度排产计划生产意愿较高。具体来看,当前,冶炼厂利润居于1050元/吨左右水平,冶炼厂企业维持满产意愿较强。11—12月份,仅有广西、江西地区的部分冶炼企业存在检修计划。因此,从当前的利润水平以及排产计划来看,11—12月份,电解铜供应仍将有增无减的局面。
综上所述,从铜行业基本面数据对比来看,电解铜市场仍将呈现供需双增格局,但铜价或对需求释放带来一定扰动,预计铜价短期内将维持高位震荡走势;从中长期来看,伴随供应带来的增量或对铜价带来一定的压力。
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法律顾问:上海瑛明律师事务所 马律师 陈律师 北京市大理律师事务所 刘律师
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