10月份以来，电解铜价格呈现震荡上涨走势。据卓创资讯数据监测，截至10月26日，全国电解铜均价为63970元/吨，较9月底上涨1310元/吨，涨幅2.09%，同比去年下降11.98%。10月14日，电解铜价格达65005元/吨，刷新下半年以来最高价，而后伴随交割结束，现货价格呈现震荡回落走势。

　　10月中上旬，电解铜价格震荡上涨的原因主要有3点：一是10月中旬期货面临交割，部分企业交割意愿较浓，而市场整体库存相对偏低，可交割资源偏紧，从而导致持仓与现货交割资源量不匹配，部分席位被动减仓，带动期货盘面上行；二是交割需求与下游铜材加工需求对现货市场有较强支撑作用，据调研数据显示，10月中上旬，下游精铜杆企业开工率呈现先降后升态势，需求仍存在一定稳定性，而由于铜现货价格深贴水，现货交割利润扩大，厂家以及贸易商交割需求旺盛，从而带动现货可交割资源注册为仓单，使得铜短期供需失衡，进一步推动铜价上行；三是由于铜部分进口贸易商运营面临一定挑战，从而对进口现状带来一定影响，进而带来供应缺口，但还未形成其他进口渠道对其替代，因此，在库存较低以及可交割资源偏少的背景下，铜价呈现出一定幅度上涨，刷新下半年铜价高点。

　　11月份，电解铜价格“底气”稍显不足。国内冶炼厂开足马力，产能利用率处于高位；而铜价中枢上移对需求端形成抑制效应；低库存虽难有较大幅度增加，但库存或呈现缓慢累库趋势。预计电解铜价格在短期内高位震荡，仍有下行可能。

　　下游需求有前景

　　释放强度瞄铜价

　　电力方面，电网与电源投资均开始明显提速，截至8月底，电网基本建设投资完成额为2667亿元，累计同比增长10.7%；电源基本建设投资完成额为3209亿元，累计同比增长18.7%。9月底，我国西南区域首个特高压交流工程——川渝1000kV特高压交流工程正式开工，同时，四川区域启动新一轮重大电网工程建设（含22项220kV及以上电网工程），目前在规划和推进中的多条特高压线路（如金上水电外送、宁电入湘等项目），有望伴随能源基地滚动并网和勘察环评工作的进展而逐渐落地，因此，电力行业仍将带动铜需求旺盛的主要增量之一。

　　家电方面，家用空调内销逐步改善，出口有所萎缩。9月份，家用空调内销695万台，同比增长4.5%；出口344万台，同比下降5.1%。目前，家用空调产业仍延续去库策略，虽然前期库存有所下降，但从10月份数据来看，由于空调需求提前透支，10月份的空调销量情况一般，整体而言，未来家电市场难言乐观，对铜需求拉动作用不强。

　　汽车方面，乘用车市场信息联席会数据显示，10月份第二周，乘用车零售量达47.7万辆，同比增长13%，环比增长15%；乘用车批发量达47.2万辆，同比增长14%，环比下降1%；渠道库存变化量达-0.5万辆，零售数据高于批售，渠道库存减少，整体表现较好。其中，新能源汽车表现突出，而新能源汽车耗铜量为传统能源车的近4倍，叠加近期特斯拉降价促销，或将持续带动汽车销售保持相对旺盛，因此，汽车方面对铜需求仍有提振作用。

　　建筑方面，铜需求与房地产行业表现情况息息相关，国家统计局数据显示，9月份，商品房销售面积为1.35亿平米，单月同比下降16.2%，环比增长39.3%；1—9月份，商品房销售面积为10.14亿平方米，累计同比下降22.2%；9月份，房地产开发投资额为1.28万亿元，单月同比下降12.1%。目前，房地产面临低迷期，低开工、低投资、低销售，行业仍处于缓慢复苏过程，对铜当前需求支撑作用不强。

　　综合来看，下游终端需求整体表现为增量，但需求不仅仅从量的角度去考量，也应该关注释放的节奏，对铜需求强度或带来较大影响，而需求释放节奏更多取决于铜价波动，因此，铜价处于高位区间时，需求释放的节奏影响或大于总量的影响。

　　利润仍存

　　企业生产积极性高

　　通过数据调研来看，目前，冶炼厂仍存生产利润，按照年度排产计划生产意愿较高。具体来看，当前，冶炼厂利润居于1050元/吨左右水平，冶炼厂企业维持满产意愿较强。11—12月份，仅有广西、江西地区的部分冶炼企业存在检修计划。因此，从当前的利润水平以及排产计划来看，11—12月份，电解铜供应仍将有增无减的局面。

　　综上所述，从铜行业基本面数据对比来看，电解铜市场仍将呈现供需双增格局，但铜价或对需求释放带来一定扰动，预计铜价短期内将维持高位震荡走势；从中长期来看，伴随供应带来的增量或对铜价带来一定的压力。