无论伦敦金属交易所LME决定如何解决其俄罗斯难题，中国都将是一个关键因素，因为这个全球最大的金属进口国有可能成为有效的最后求助市场。

        备受尊敬的LME正面临着一种几乎可以肯定对其几乎所有股东都没有好处的局面——试图弄清楚如何处理俄罗斯的铜、镍和其他金属。

        虽然选择主要取决于允许俄罗斯金属在LME体系内继续自由交易，还是实际上禁止它们，但这两种途径可能都会产生并非所有参与者都愿意接受的后果。

        中国可以在这方面发挥作用，特别是在铜和镍，甚至可能在铝方面。

        人们的理论是，中国将乐于接受无法进入LME体系的俄罗斯金属，原因要么是政府的行动，要么是企业的自我制裁——在莫斯科2月24日入侵乌克兰后，这些企业不再希望与俄罗斯做生意。

        中国购买俄罗斯金属不会出于好心，而是因为可以以低于LME基准价格的价格获得货物。

        中国如何成为俄罗斯金属的最后求助市场，已经有了某种模板，今年在原油和煤炭方面的经验提供了一些参考。

        西方对俄罗斯原油、精炼燃料和煤炭出口的正式和自愿制裁，比拟议中的针对金属运输的行动更快地解除了制裁。

        贸易流动一直在调整，西方买家避开俄罗斯原油和产品，而欧盟对原油的正式禁令将于12月生效，对俄罗斯产品的禁令将于2月生效。

        俄罗斯已经超过沙特阿拉伯，成为中国最大的原油供应国，中国也增加了从俄罗斯的煤炭进口。

        对于能源大宗商品来说，这不仅仅是中国的故事，印度也增加了从俄罗斯的原油和煤炭进口，这两个亚洲巨头都利用了俄罗斯的折扣。

        欧洲或LME系统对俄罗斯金属的任何禁令都有可能导致全球金属流动的重新调整，即中国将购买其他国家不再愿意或无法从俄罗斯购买的商品。

        然而，能源方面的经验表明，这种调整涉及大量成本。

        在俄罗斯入侵乌克兰后的几个月里，动力煤价格飙升至创纪录高位，尽管最近几周有所回落，但对于大多数海运级别的污染燃料来说，其价格仍是去年同期的两倍。

        原油价格也保持在高位，但对世界经济的健康而言，更重要的是，由于俄罗斯失去了这种运输燃料的供应，以及中国的出口下降，柴油的零售价格在许多国家仍接近历史高点。

        不幸先例?

        如果西方国家确实避开俄罗斯的供应，那么能源贸易流改道的困难可能会反映在金属方面，尤其是考虑到LME仓库中俄罗斯铜的比例很高，今年某些时候达到了接近80%的水平。

        如果俄罗斯的铜实际上被从LME中移除，这意味着该交易所的用户将不得不匆忙寻找替代来源，尤其是在欧洲，欧洲将不得不设法从智利和澳大利亚等其他大型出口国购买。

        反过来，必须激励中国买家购买俄罗斯金属，放弃与他们可能有长期关系的国家和公司的供应。

        LME系统中俄罗斯镍的数量较少，可能只占总量的5%左右，但俄罗斯铝的占比接近四分之一。

        中国是铝的净出口国，这意味着要想在中国有效地“搅动”铝，必须有一个巨大的价格激励。

        在这种情况下，中国将进口俄罗斯的铝，并出口更大份额的国内生产的金属，这是有可能的，但前提是中国的贸易商和生产商有利润动机。

        总之，无论LME关于俄罗斯金属的讨论文件得出什么结论，2023年既有商业模式可能会受到某种形式的破坏。

        原油和煤炭的先例并不完全令人欣慰，这在很大程度上将再次取决于中国如何应对西方政府和金属市场参与者的任何尝试。

        原文链接：https://copper.ccmn.cn/news/ZX003/202210/fa72dce1e12a4432b2e5f92d37e531ee.html