从在寒冷的冬夜保护装满金属的火车以防窃贼开始，何金碧建造了一个强大的铜贸易公司，每四吨进口到中国的铜就有一个。

        57 岁的他是一位天生具有感染力的幽默感的交易员，他在 2000 年代初的大宗商品热潮中成长为迈克金属国际有限公司，成为中国工业中心地带与全球贸易商之间的重要渠道，例如嘉能可。

        现在迈克正遭受流动性危机，他的帝国受到威胁。全球都可以感受到连锁反应：该公司每年处理 100 万吨——占中国精炼铜进口量的四分之一——使其成为最重要的全球金属贸易路线的最大参与者，也是伦敦的主要贸易商金属交易所。

        凭借他广泛的人脉网络，他对中国的工厂和建筑工地有着令人羡慕的洞察力，他一直是中国过去 20 年以大宗商品为动力的繁荣的典型代表——从对原材料的旺盛需求中发了财，然后一蹶不振火热的楼市。

        但今年，北京的限制性Covid Zero政策对房地产市场和铜价都造成了沉重打击。经过几个月的谣言，贺建奎上个月公开承认迈克曾寻求帮助以解决流动性问题。

        他说，这些问题是暂时的，只影响了他的一小部分业务，但他的交易对手和债权人正在保持谨慎。一些中国国内贸易商暂停了新交易，而该公司历史最悠久的贷方之一工银标准银行（ICBC Standard Bank Plc）担心将部分铜运出中国，而这些铜一直支持向迈科提供贷款。

        业内高管表示，即使能够获得政府和国有银行的支持，迈科也可能难以维持其在中国铜市场的主导地位。

        尽管贺建奎的崛起是中国经济繁荣的一个缩影，但他目前的困境可能标志着大宗商品市场的一个转折点：中国需求只能上升的时代的终结。

        “在某些方面，迈克的故事就是现代中国的故事，”大卫·利利 (David Lilley) 说，他在 1990 年代开始与迈克打交道，最初是 MG Plc 的交易员，后来成为贸易公司和对冲基金 Red Kite 的联合创始人。“他巧妙地驾驭了中国经济的动态，但没有人为新冠疫情的封锁做好准备。”

        这篇关于贺建奎登上中国大宗商品行业顶峰的描述是基于对商业伙伴、竞争对手和银行家的采访，由于形势敏感，他们中的许多人要求不具名。

        迈科发言人拒绝对此事发表评论，但在 9 月 7 日回应彭博社早些时候的提问时表示：“我们公司深入参与大宗商品行业发展已近 30 年。在大家的见证下，它一直保持着稳定的发展。它将很快恢复正常运营，并继续为行业和当地经济的发展做出贡献。”

        铜热潮

        1964 年出生于中国陕西省，他第一次接触铜是在他找到一份为当地公司采购工业材料的工作时。作为一个年轻人，他在中国纵横交错的火车上看守铜货物——这在寒冷的冬夜可能是一份寒冷的工作。

        1993年，他和几位朋友在西部城市西安建立了迈科，西安被称为中国第一个皇帝的首都和标志性的兵马俑雕像的所在地。该集团借了5万元人民币（约合7200美元）的贷款，用于买卖机电产品。但他与铜的早期接触产生了影响，他们很快将注意力转移到废金属、铜线和精炼铜上。

        他性格风度翩翩，笑容灿烂，幽默风趣，是一位天生的商品交易员，他的魅力将帮助他建立广泛的朋友和业务联系网络。

        随着中国经济的自由化，贺建奎利用自己的人脉让迈克成为大型国际贸易商和中国迅速增长的铜消费群之间的中间人。

        在 15 年的时间里，中国将从消耗世界铜供应量的十分之一到 50%，引发从电力电缆到空调装置等各种电线中使用的金属价格飞涨的超级循环。

        商品赌场

        这是一个疯狂的时代，对许多人来说，中国的商品市场只不过是一个赌场。成群的交易员会组队一起下注，向市场另一端的对手发起伏击。最勇敢的玩家会被冠以通俗小说武林高手的绰号。

        虽然许多交易者在这些忙碌的岁月里来来去去，但他坚持不懈。

        “20 多年来，我们共同开展了大量业务，”Lilley 说。“有时候，中国的金属贸易是一个真正的狂野西部，而他因他的光荣而脱颖而出。他总是会信守诺言。”

        他还有另一个成功的商品交易者必不可少的特征：风险偏好。

        他的重大突破出现在超级周期的早期。2005年5月，中国金属行业齐聚上海，参加上海期货交易所年会。铜价大幅上涨，观众中的大多数生产商、制造商和贸易商都认为铜价很快就会下跌。甚至中国强大的国家储备局也做出了看跌的赌注。

        听到巴克莱分析师 Ingrid Sternby 预测，随着中国需求超过供应，铜价将创下新高，他们感到震惊。但她很快就被证明是对的，因为在接下来的 12 个月里价格翻了一番多。SRB 的亏损成为了全国性的丑闻，大多数中国交易员错失了兑现收益的机会。

        他不在其中。他密切关注中国消费者网络的需求，建立了看涨头寸，并从全球价格飙升中获利丰厚。

        这是他多年来成功重复多次的模式。他的首选策略是卖出期权——不利的一面是，以他的中国客户可能认为是买入机会的价格，而有利的一面是，以他们可能认为太贵的价格。

        虽然他享受了一些成功的标志，但认识他多年的人说，即使他的净资产膨胀到可能使他在巅峰时期成为亿万富翁的水平，他仍然脚踏实地。

        在上海，他会定期在一家供应西安美食的餐厅享用午餐，在那里他会以 50 元（7 美元）的价格吃到他最喜欢的凉面和炒韭菜饺子。

        资金流动

        何氏业务的演变反映了中国商界正在发生的变化。尽管他最初只是作为实物铜的分销商，但他很快就开创了中国大宗商品业务与金融市场之间日益增长的相互联系。

        随着迈克成长为该国最大的铜进口商，他开始利用不断流动的金属来筹集资金。他可以向最终客户索取预付款，还可以借用他运送和存放在仓库中的越来越多的铜。多年来，铜与现金之间的联系已经确立，中国信贷周期的起起落落成为全球市场的主要驱动力。

        他将利用从铜业务中筹集的资金在交易所进行投机，或者越来越多地投资于中国蓬勃发展的房地产行业。从2011年左右开始，他在上海保税区建造了酒店和商务中心，甚至还有自己的仓库。

        “在某些方面，迈克的故事就是现代中国的故事”

        随着国家在中国商业世界中的主导地位日益增强，他将重心转向投资家乡西安，支持习近平的“一带一路”倡议下的项目。

        然而，今年，他的帝国开始摇摆不定。

        西安市在 12 月和 1 月面临长达一个月的封锁，随着新冠疫情的再次出现，4 月和 7 月进一步限制，损害了何氏的房地产投资。几个月来，他的酒店几乎空无一人，一些商业租户干脆停止支付租金。

        混沌三元研究院院长董浩表示，迈科是在繁荣时期将财富投入房地产市场的众多公司之一。“继去年房地产市场出现大幅回暖后，这类公司遇到了各种困难，”他说。

        镍挤压

        中国经济更广泛的萎靡也导致铜价暴跌，而与此同时，迈克也遭受了银行对中国商品行业日益谨慎的影响。3 月份历史性的镍挤压以及几起涉及铝和铜矿石丢失的丑闻损害了对该行业的信任。

        最近几周，迈克开始在支付铜采购费用方面遇到困难，包括必和必拓集团和智利 Codelco 在内的几家国际公司暂停了对迈克的销售并转移了货物。

        未来是不确定的。8 月底，他在陕西当地政府组织的一次紧急会议上会见了一批中资银行。迈克后来说，银行已同意支持它，包括提供现有贷款的延期。

        但随着其他交易员对与该公司打交道越来越紧张，其交易活动已基本停止。而且，在迈克陷入困境之后，该行业的一些最大银行正在更广泛地退出中国的金属融资业务。

        在中国，贺建奎的困境引发了复杂的情绪。许多人对他的处境感到悲痛，认为这是中国大宗商品行业的悲惨境遇，也是日益由国有企业主导的经济的象征。

        看到将铜提升为金融资产并有时导致进口利润与实物基本面背离的商业模式的终结，其他人不会那么难过。

        “多年来，像迈克这样的贸易商在向中国进口铜方面发挥着相当重要的作用——他们非常一致地购买以保持融资流动，”托克集团前金属交易主管西蒙柯林斯说。数字交易平台 TradeCloud 的 CEO。“像现在这样的房地产市场，我认为音乐可能会停止。”
        原文链接：https://copper.ccmn.cn/news/ZX018/202209/40f72fc8850d4d0ca17cbbdb41c590e4.html