2017年10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.6%，比上月回落0.8个百分点；中国非制造业商务活动指数为54.3%，比上月回落1.1个百分点。中信证券首席经济学家诸建芳表示，未来一年，中国经济仍平稳，有望保持6.5%以上的增长，积极的因素多于消极的因素。

　　产能周期释放和朱格拉周期反弹

　　10月供需均有回落，10月生产指数为53.4%，比9月份回落1.3个百分点；新订单指数为52.9%，比9月份回落1.9个百分点。原材料库存有所下降，产成品库存有所增加。原材料购进价格和出厂价格均大幅下跌，主要原材料购进价格指数为63.4%，比9月下降5个百分点；出厂价格指数为55.2%，比9月份下降4.2个百分点。就业市场保持稳定，从业人员指数为49.0%，与上月持平。生产经营活动预期指数有所下降，10月生产经营活动预期指数为57.0%，比9月下降2.4个百分点。

　　“产能周期的释放和朱格拉周期的反弹仍然是2018年的主要逻辑。”诸建芳表示，今年相关政策限制地方政府融资来源，对基建投资形成压力。积极因素多于消极因素，包括“朱格拉周期”反弹拉动采矿业和制造业投资反弹。由于工业行业产能出清，一再上涨的工业品价格也说明目前的供给扩张滞后于需求扩张，宏观政策和行业政策可能会进一步由“遏制”转为“鼓励”各行各业扩张和释放产能。这会对2018年的工业生产和投资形成很强的支撑。未来一年消费增速或将有反弹。

　　在他看来，2018年CPI迎来反弹，会促进消费增长。出口仍然保持平稳。2018年全球经济复苏仍然是大概率事件。随着全球经济的复苏，出口保持平稳增长仍然是比较确定的事情，出口对经济增长仍然是正贡献。基建仍然有能力保持中高速增长。从财政收入来看，由于通缩环境的改善，企业盈利的修复，财政收入增速重新回归10%左右的增长；从准财政政策来看，目前PPP项目库储备项目有17万亿-18万亿元。2018年基建仍然有能力保持较快速增长。但房地产周期下行、汽车消费增速回落会给经济带来下行的压力。

　　去杠杆和防风险仍是货币政策核心目标

　　当下，在“稳增长”压力减轻的背景下，“防风险”和“去杠杆”是宏观政策的首要目标。诸建芳认为，货币政策仍然维持“中性稳健”“不松不紧”，超预期宽松的可能性比较小，“去杠杆”和“防风险”仍然是货币政策的核心目标之一。

　　当然，超预期收紧的可能性也较小；CPI通胀水平将趋势性回升，利率中枢水平也将逐渐抬高。财政政策仍然积极，但力度减弱。“防风险”和“稳增长”并重是未来一年财政政策的目标。财政政策基调仍然为“积极财政政策”，但是同时要兼顾防止地方政府债务风险进一步积聚，因此，财政政策积极的程度可能有所减弱。

　　国家统计局10月27日发布的工业企业财务数据显示，2017年1-9月份，规模以上工业企业利润同比增长22.8%，增速比1-8月份加快1.2个百分点。其中，9月份利润同比增长27.7%，增速比8月份加快3.7个百分点，连续两个月保持明显加快势头。

　　诸建芳分析称，9月份工业利润增长继续加快的原因是：生产和销售增长均有所加快，工业品价格均稳中有升，电力、酒和电子等行业拉动作用明显。由于高基数和PPI涨幅回落的原因，未来工业企业利润增速将会有所回落，但是未来半年至一年工业企业利润仍然将保持中高速的增长。主要理由是：目前的工业品供需格局仍然维持“供给扩张滞后于需求扩张”，有利于价格保持上涨；中国经济仍然将保持6.5%-7.0%左右的增长，有利于工业企业生产需求保持稳定的增长；全球需求回暖，出口对于工业生产有着稳定的、持续的拉动作用。