一、各板块基本面综述

上游：自3月以来，上游商品进入季节性库存下降阶段，而且螺纹钢和有色中部分品种库存下降速度快于季节性，库存快速下行源自贸易商预期下降和利率上行，后续商品短期的库存变化需要关注短期利率的变化。从股价和投资者预期来看，目前投资者对上游板块预期很低，部分周期股股价已经接近去年商品涨价前的水平。

中游：中游量的数据和经济总量密切相关，股价走势也基本和经济预期一致。发电耗煤量5月呈现前低后高，整体中枢比4月有所下行，最近一周受到端午节影响有所下行。钢厂利润情况很好，5月开工率有所回升。BDI数据继续下行。上周全国水泥均价微跌，这意味着逐渐变热的天气开始影响到室外开工建设，玻璃价格维持高位震荡。

下游：地产销量增速依然较差，不过同比下滑幅度略有收窄，各地地产调控政策依然还在加码，按揭利率上行，5月100个大中城市土地成交环比-6%，同比-21.8%。乘用车5月前三周累计同比-2%，继续维持低位。一线白酒零售价最近3一个月持平。下游的中长期预期也在下降，但由于投资者股票配置上更关注财报上的利润，预期对股价的影响并不直接。

通胀链：最近一周猪肉和蔬菜价格再次开始快速下行，历史上一般此时猪肉价格是季节性上行，此时猪价加速下行，将会继续压制CPI中食品部分。年初养猪毛利一直维持高位，最近两个月快速下行，目前已经进入亏损区域，由于之前利润维持高位较长时间，养殖户资金情况较好，目前价格调整难以形成产能收缩，猪价的下行周期还将持续。

二、涨价跟踪：稀土、黄金、火电

(1)稀土：上周氧化铕和氧化镨铷分别涨4.5%、6.87%，年初至今，稀土价格一直在缓慢上涨。稀土打黑、收储及可能的补库，近期环保检查风声有进一步收紧的迹象，都可能成为上涨的催化剂。需求方面，下游需求主要是磁材，行业分布很分散，目前量价齐升。

(2)黄金：黄金年初至今价格一直缓慢上涨，累计涨幅11%，上周涨1%。年初至今，关于黄金，讨论最多的还是美联储进入加息周期，对黄金可能会形成压制，而从结果来看，年初至今美国的国债利率是下行的，这和国内利率大幅上涨并不相同，这种背离导致了黄金现货价格不断上涨，而对应的期货价格反而不断下跌，这种背离很有可能会进一步修复。

(3)火电：4月火电发电量同比5.7%，略有下行，成本方面动力煤期货自4月高点跌10.9%。2017年1季度火电行业收入上行，但利润下行，主要受到了去年以来煤炭价格不断上行的影响，自4月至今煤价大幅下跌，未来半年内将对火电业绩有较大正面影响。

三、WIND预测各行业2017年净利润变动

从近两周行业盈利预测变动幅度上来看，交通运输、休闲服务、建筑装饰、纺织服装等行业盈利预测上调幅度居前，轻工制造、电气设备、电子、综合等行业盈利预测下滑较多。