英国《金融时报》 Lex专栏

      过去几十年，商学教授把价格下跌说成是“创新性破坏”(innovative disruption)的结果。事实上，重工业这类传统经济产业多年来一直在缓慢地自杀。

      中国经济放缓就带来了最新的例子：炼钢和采煤行业的产能过剩抑制了价格。

      尽管中国政府完全明白问题所在，其最新解决方案却不会产生效果。

      中国煤炭企业背负大量债务，部分企业的债务已相当于其全部资产价值。中国银行业监管机构不得不介入。据报道，为削减银行对煤炭（及钢铁）行业的贷款敞口，中国银监会(CBRC)已计划鼓励地方政府为债务负担最重的钢企和煤企提供援手，参与这些企业与银行之间的债转股计划。

      银行也许需要这样的援助。瑞士信贷(Credit Suisse)估计，在最糟糕的情况下，中国银行业的不良贷款率可能会从目前的1.7%跃升四倍。煤企和钢企就更需要了。昨天报道出来后，沪市矿业股应声大涨，比如山西焦煤(Shanxi Coking Coal)。

      银监会承诺干预煤炭和钢铁行业之际，大宗商品价格已迎来大幅反弹。中国动力煤价格从去年底的低点上涨了近三分之一。与此同时，中国亏损炼钢厂所占比例也已下滑至五分之一，而一年前几乎所有钢厂都亏损。所有这一切减轻了这些臃肿行业的压力，但对解决过剩产能却毫无帮助。7月份，中国钢铁产量继续上升，而出口量今年以来上升逾8%。

      金融手段能缓解一时之痛，然而要想解决问题，就必须下猛药关闭经济效益不好的工厂。延长僵尸煤企和钢企的寿命，只会延长这些市场上的“破坏”(disruption)。