4月11日消息：根据Earth-i公司基于卫星监测数据的报告，2025年3月全球铜冶炼活动大幅下降，创下年内最低水平。报告显示，3月全球铜冶炼厂平均闲置产能达12.6%，较2月的8.8%上升3.8个百分点，主要因为中国冶炼厂提前进入维护期驱动，同时全球其他地区也出现类似趋势，可能预示铜市场供需格局的短期调整。

　　中国拥有Earth-i监测产能的40%以上，其3月冶炼厂闲置率从5.1%升至9.6%，增加4.5个百分点。通常，中国冶炼厂在4-5月进行年度维护，但今年因铜精矿供应紧张，部分工厂提前停产。近年来，中国冶炼产能快速扩张，导致铜精矿争夺加剧，铜精矿现货的处理和精炼费用（TC/RCs）跌至负值，这意味着非一体化冶炼厂（依赖第三方精矿）需支付费用以加工原料，而非从中获利，凸显铜精矿短缺对利润的挤压。3月份中国精铜产量可能因此减少约10-15万吨（基于1200万吨年产能估算），对全球供应产生连锁反应。

　　中国以外地区冶炼活动同样疲软，闲置产能指数从11.5%升至14.9%，增加3.4个百分点，为2023年5月以来最大单月增幅。这一现象可能与全球需求放缓有关，尤其在建筑和制造业领域。铜价近期承压，若冶炼活动持续低迷，可能进一步推低价格。然而，维护期结束后，4-5月产能或逐步恢复，缓解供应压力。交易商需关注后续产量变化及精矿供应的改善程度。

　　解读与展望：3月全球闲置产能12.6%，较2月8.8%增加3.8%，中国闲置率9.6%反映维护提前与铜精矿短缺的双重影响。假设全球年产2200万吨（CRU数据），12.6%闲置相当于约23万吨/月减产。若4月恢复至8%以下（正常水平），减产影响或降至17万吨/月，铜价可能在每吨8500-9000美元企稳（当前约9000美元）。长期看，若精矿供应未改善，冶炼厂利润压力将持续，2025年产量或低于预期2300万吨。