据路透社，全球铝产量去年下降了1.0%，这是自2009年全球金融危机以来首次出现年度收缩。这对铝价本应是个好消息，但伦敦金属交易所(LME) 3个月期金属价格去年大部分时间都在稳步走低。

       10月份的下跌使价格跌至每吨1705美元的两年半低点，迄今难以出现任何令人信服的反弹，最后的交易价在1820美元左右。问题在于，在铝产量罕见下降的同时，铝需求也同样罕见地疲软。

       此外，去年铝产量的下降在很大程度上要归咎于中国这个全球最大的铝生产国。市场一致认为，中国的铝产量增长在今年再次加速之前只是暂停了一下。

       随着生存成本曲线的恢复，非中国生产商面临着减产的压力。根据国际铝业协会(IAI)的数据，去年中国原铝产量下降了1.9%。IAI对去年全国产量的估计为3,580万吨，略高于国家统计局公布的3,500万吨的官方估计值。

       不过，两家机构都认为，中国庞大的铝行业去年的金属产量低于2018年。这标志着一个国家罕见的逆转。中国冶炼能力以惊人的速度增长，占全球产量的56%左右。世界其他国家希望相信，在北京对该行业进行结构性改革的限制下，中国的产出正在达到顶峰。

       去年的产量下降在一定程度上反映了两个大型一次性冶炼厂的问题。最大的生产商中国宏桥集团的工厂在8月份遭遇洪灾，信发集团也因一周后的爆炸关闭了生产线。在这两种情况下，修复工作和全面重启受影响的生产线可能都需要数月时间，这将拖累全国产出增长。

       CRU研究机构的分析师预计，随着新产能和替代产能的投产，中国今年的产量可能会增长5%。令人担忧的是，生产的重新增长导致中国的半成品铝产品出口回升，在2018年增长24%之后，去年前11个月下降了1.3%。

       2019年，中国以外的产量仅增长0.2%，达到2610万吨。增长疲软反映的是冶炼厂的大量停产，而非西方生产的任何结构性转变。例如，拉丁美洲的产量下降了7.3%，主要是因为巴西的Albras冶炼厂减产。

       2018年初，Hydro将Albras的产能削减至约50%，以配合法院强制削减Alunorte氧化铝精炼厂的产能。Alunorte氧化铝精炼厂为冶炼厂提供原材料。Alunorte只是现在才恢复满负荷生产，从而使冶炼厂提高自己的开工率。

       巴西曾经有7家冶炼厂在运营。如今有两个，这意味着 Albras工厂的停产对该地区的生产造成了不成比例的影响。北美产量增长1.0%同样掩盖了个别冶炼厂的故事。美铝位于印第安纳州的Warrick冶炼厂的部分重启，被加拿大Becancour冶炼厂的低产量所抵销，该厂18个月的工会罢工仅在7月结束，而力拓的Kitimat冶炼厂则由于电解槽衬砌的生产时间超出预期工作。这些操作问题掩盖了俄罗斯和海湾地区扩张所造成的潜在上行趋势。

       去年，东欧的铝产量增长了2.7%，这反映了俄罗斯铝业公司Boguchansk冶炼厂的新产能增加。与此同时，海湾运营商巴林铝业公司(aluminum Bahrain)去年投产了第六个potline，产能为54万吨，推动了该地区去年近6%的最快增速。

       2019年，冶炼厂停产影响了中国和世界其他地区的生产。运营状况不那么糟糕的一年，加上铝行业两部分新增产能，都预示着2020年将出现供应过剩。

       以铝的历史标准衡量，去年的需求非常糟糕，尽管今年有望复苏，但可能不足以吸收过剩的金属。美铝在上周的业绩电话会议上对分析师表示，预计在2019年出现萎缩后，今年全球需求增幅将在1.4-2.4%之间。

       不过，该公司仍预计，全球原铝供应将出现60万至100万吨的过剩。不需要进一步了解为什么铝价难以产生任何上行势头。摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师表示，实际上，它可能不得不进一步下跌，以重新平衡市场。他们上月警告称，“需要削减100万吨以上的供应，才能避免在2020年初跌至每吨1657美元的熊市水平。”

       美国铝业和力拓等企业似乎有同样的想法。两家公司都在对它们的冶炼厂资产进行战略评估，所有选项都在考虑之中，包括削减和关闭。在一个价格被击垮的世界里，生存意味着降低成本以保持利润。如果这听起来很耳熟，那是因为全球铝生产商以前就有过类似经历。他们和大多数其他分析师都认为，去年全球产量增长停滞的局面不会持续下去。