在抗议活动使智利摇摇欲坠之际，Codelco作为全球最大的铜生产商的地位正日益受到威胁。Codelco计划在未来10年斥资200亿美元，对其老化的矿山进行现代化改造，以防止即将来临的生产下滑。但是，抗议活动已导致数百万人走上街头，要求改变从养老金，医疗保健到教育的一切内容，这可能会危及这家国有矿业公司争取政府所需资金的努力。

       替代方案在很大程度上没有吸引力。该公司可能会推迟这项工作，但是其处理老旧矿山质量较低的矿石的成本正在增长。它可能会增加借贷，但其债务已经处于创纪录的高位。

       底线：据蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)的科林·汉密尔顿(Colin Hamilton)说，如果没有政府的资金支持，这家目前占全球铜产量约8%的公司，可能很快就会从全球第一的位置下滑。

       BMO大宗商品研究总经理Hamilton表示：“瞄准产量持平是乐观的。Codelco可能在三到四年内不会成为全球最大的铜矿商。短期而言，政府还有其他的优先事项。”

       Codelco在本周末报告了第三季度收益，当时鉴于抗议活动，预计该公司将面临有关其升级计划的新质疑。“Codelco的债务已经相当高了。”Hamilton在电话中说，“因此，他们很有可能必须对支出有所尊重。”

        在过去几年中，Codelco的年产量大致保持不变。但是，尽管公司能够维持其产量，但从老化矿山中提取的矿石质量却越来越低，这增加了公司的加工成本。

       2018年，Codelco报告其自有矿山以及其在其他矿山中拥有的股份的产量为181万吨。紧随其后的是总部位于墨尔本的必和必拓集团，截至2019年6月的财政年度为169万吨。

       通常，Codelco的升级计划是更深入地挖掘，或者探究Codelco以前从未挖掘过的矿山的一部分。但这还涉及增加使用昂贵的现代设备和新技术，这些技术有望在某些情况下使一个世纪之久的地雷复活。

       该公司前首席执行长Nelson Pizarro今年早些时候说，如果无法获得政府资金来处理这项工作，公司的债务可能会从已经创纪录的水平飙升至210亿美元。

       Hamilton称，Codelco可能会进行最终投资，以完成其Chuquicamata矿山的扩建，该矿山已将智利北部的大型露天矿开采为地下。但他说，是否会保持其最大矿山El Teniente和Andina矿山的扩张时间表存在疑问。Hamilton称，如果El Teniente项目延期，该公司年产量可能降至150万吨。

       另一种选择是发行更多债券。根据彭博汇编的数据，该公司的债务总额在今年第二季度达到了创纪录的161亿美元。Codelco在8月和9月分别出售了价值1.8亿美元和20亿美元的债券。本月初，它发行了约6400万美元的债务。