深刻认识和把握所面临的全球性问题及其发展趋势，将有利于我们有效应对全球性挑战。2019年8月中国（深圳）综合开发研究院举办综研国际报告会。摩根士丹利投资管理部全球首席战略师鲁奇尔•夏尔马（Ruchir Sharma）围绕全球经济增长乏力下面临的“4D问题”、以及未来中国经济的应对之策展开深入研讨与交流。

       夏尔马先生重点指出，近几年，全球经济整体处于较为低迷状态，间歇性波动不断，有几大全球性问题值得我们关注与反思。

       人口增速的放缓（Depopulation）给经济增长带来消极影响。当前，全球人口发展正在经历深刻的调整。人口增长总体趋缓，特别是适龄劳动人口普遍下降，发展中国家的降幅更为明显。自2005年起，全球劳动人口增长率已下滑至1.1%，过去20年里全球国内生产总值的平均增长率也仅为3.5%。人口增长放缓和人口老龄化将导致全球经济增长持续乏力。其中，人口结构的变化对中国经济发展至关重要。自2003年以来，中国劳动人口年度增长开始低于2%，到了2015年增长第一次为负数。从长远看，人口的负增长易造成劳动力供给短缺、储蓄水平降低，同时还会降低消费需求，这些变化都会给中国经济增长带来不利的影响。

       生产率的减速（Declining Productivity）拖累全球经济复苏的步伐。进入新世纪以来，全球范围内生产率增速持续下滑。特别在2008年金融危机后，一些国家的生产率甚至出现了负增长。更重要的是，全球生产率减速有可能是一种长期趋势，将大大降低全球经济中长期的增长水平。从理论上看，新兴技术革命的兴起有助于提升生产率。但从分析中我们可以看到，一方面全球科技革命与产业变革蓬勃发展，另一方面生产率却出现负增长，两者走势背道而驰。中国近十年来科技发展迅速，但其增量资本产出率自2008年起主要呈上升趋势，一定程度上也反映了中国生产率的放缓。

       债务的增长（Debt）加重全球经济增长的“包袱”。债务危机一般都有临界点，过了该临界点，不仅可能引发金融危机，还将导致经济衰退。临界点一般在负债快速增长的第五年，当负债连续五年超过GDP增速40%，经济就会出问题。全球债务的上升，意味着债务风险也在积累。如果从债务上升的承担者企业来看，一旦经济增长出现放缓，企业财务就会恶化。2010年以来，根据一些国际机构估算，中国不仅债务占GDP的绝对比重已经上升到300%的水平，债务的增速也较快。债务的增长在一段较长时间内持续快于GDP的增长，流动性丰沛会导致生产率下降的问题，会引发泡沫，还可能引发金融危机。对于中国来说，最重要的就是把债务控制在合理的水平。

       去全球化（De-globalization）已成为全球经济突出的下行风险。2008年金融危机以来，全球化的发展风向出现偏转，保护主义和孤立主义逐步蔓延。在“去全球化”的影响下，经济壁垒增加，全球贸易与投资增速大幅放缓，人流、物流、资金流与信息流也受到阻碍。其中，最典型的事实便是全球贸易增长低于全球GDP的增长水平。同时，全球跨境资本流动也出现大幅的下降，如2007年全球资本流动占GDP的16%，而现在却只占到2%。“去全球化”对中国经济也产生一定影响，如中国制造业出口份额在2016年开始出现下降、中国外商直接投资份额在2015年也出现下滑。

中国经济应发挥自身优势，以应对全球经济增长困境

       尽管受制于“4D问题”的影响，但夏尔马先生认为，伴随着经济结构的调整升级和对外开放力度的不断加大，中国经济仍将呈现出良好的发展潜力。

      科技创新的生态系统将为中国经济结构升级注入强劲动力。当前，处于新经济时代的中国是世界上最活跃的数字经济生态系统之一，40%的全球电商交易都是在中国完成的，全世界40%的电动车产自于中国。同时，中国是最大的可再生能源的市场，也是全球前三大科技风险投资国家，30%左右的工业机器人来自于中国，30%左右的独角兽企业来自于中国。中国民营经济也正在成为推动科技创新和转型升级的重要力量，创造了近70%的工业产值。另外，中国的科技创新提升了劳动力的综合素质，改善了就业质量，有效促进就业结构的优化。

      针对经济运行中的不稳定不确定因素，应增加经济增长预期目标的弹性。中国经济正在经历一个新的增长阶段，以前两位数的高速增长正逐渐放缓。中国高速增长的动力实际上和其它发达国家历程一样，都源自于工业化和城镇化进程，一旦这个进程到达成熟期，经济增长速度必然会降低。同时，中国经济发展面临的不稳定不确定因素很多，经济增速等指标在每个季度月度间可能会出现一定的波动。综合以上考虑，应适当降低GDP增速预期目标，与当前的潜在增长率相吻合，重视经济增长的质量，这也体现了中国经济“高质量发展”的要求。同时，该目标也可以确保实现比较充分就业，这对中国政府来讲是非常重要。

      用好政府与市场“两只手”的作用与优势，应对日益突出的债务问题。经过2008年金融危机，全球债务没有下降，反而上升，这是历史上从来没见过的现象。靠债务、靠货币发行的发展模式已不可持续。在过去几年，中国政府已意识到这种泡沫的存在，并开始采取措施来积极稳妥地解决高债务、高杠杆的问题。一方面，可以通过中国政府协调来处理债务问题，同时控制好房地产和其他资产价格，通过持续的经济增长，让中国的债务慢慢得以消化。另一方面，可以通过市场化的手段处理债务，如债务重组、资产证券化、清算，这将有助于减少债务风险，提升中国经济中长期的增长潜力。