1、宏观。美国10月非农就业人数增加15万人，低于市场普遍预期的18万人，美国10月失业率升至3.9%，创2022年1月以来最高水平；美国10月ISM制造业指数46.7，预期49，前值49，单月降幅为一年多来最大，创下三个月新低。经济和就业双弱也令美联储产生较大压力，美联储11月议息会议继续保持利率不变，但鲍威尔在会后发布会上表示，美国的经济和劳动力市场仍十分强劲，可能还需要让经济进一步放缓、劳动力市场疲软，这也意味着美联储货币政策将维系紧缩，但后期是否加息并未有明确表述，从市场预期来看，美联储已经完成本轮加息周期，12月和来年首次议息会议上再次加息的概率均不高。国内方面，万亿级别的特别国债的发行，稳增长政策的不断加码也鼓舞市场信心，中美缓和预期也逐渐成为影响市场情绪和交易的重要因素。

        2、基本面。铜精矿方面，9月进口量同比下降0.87%至224.1万吨，累计同比增加7.9%，近期国内TC报价不断走低，显示铜精矿供应存在一定压力。精铜产量方面，国内10月受冶炼企业长假压负荷运行影响，电解铜预估产量99.6万吨，同比上升9.57%，11月份影响将进一步减弱产量或继续冲击百万大关。进口方面，国内9月精铜净进口同比下降7.97%至30.98万吨，累计同比减少9.09%；9月废铜进口量环比增加9.1%至13.62万金属吨，同比增长1.97%。库存方面来看，截止11月3日全球铜显性库存较上周统计减少1.9万吨至27.3万吨，其中LME库存维持在180600吨；Comex库存增加2053吨至24774吨；国内精炼铜社会库存周度下降0.43万吨至6.37万吨，保税区库存下降0.64万吨至1.66万吨。需求方面，本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆开工率从87.16%快速降至74.03%，再生铜制杆开工率从38.43%小幅降至38.19%，铜价上涨以及精炼铜库存紧张下升水快速走高再次令下游企业保持谨慎，新增订单出现降温。

        3、观点。需求在四季度很难有超预期的表现，所以市场更加关注在供给方面存在问题的品种以及经济修复预期方面可能有较好预期的品种，这也是有色目前偏强的逻辑，但价格上涨幅度在没有强基本面的支撑下，实际是在透支未来涨幅，所以涨幅会比较有限。价格偏强走势持续性，关注宏观两个方面，一是中美缓和预期，二是国内稳增长政策加码预期，何时会出现情绪拐点来去判断。