【摘要】根据10~15年的汽车使用年限测算，我国汽车报废量即将进入大规模上升周期。受到地区从业资质限制，目前汽车拆解行业小企业居多，天奇股份通过不断收购进军各地拆解市场，是扩大规模的最好方式，有望率先打造汽车拆解行业龙头。

独到见解：

天奇股份布局汽车拆解行业，抢占行业发展先机。目前行业集中度低下，公司通过持续并购，有望打造成汽车拆解行业龙头。

投资要点。

1.汽车拆解行业正处于行业爆发前夜，市场空间接近千亿。

根据10~15年的汽车使用年限测算，我国汽车报废量即将进入大规模上升周期。同时政策风向显示，汽车拆解行业正处于爆发前夜，未来市场空间接近千亿。受到地区从业资质限制，目前汽车拆解行业小企业居多，公司通过不断收购进军各地拆解市场，是扩大规模的最好方式，有望率先打造汽车拆解行业龙头。

2.电商自动化仓储需求广阔，公司自动化仓储设备持续发力。

公司立足服装、医药自动化仓储业务，向冷链和电商物流领域开拓。电商行业目前尚处于网点布局阶段，设备市场需求缺口巨大。公司通过与Swisslog、中元、深基地等签订战略合作协议，建立行业领先的技术优势。随着电商在全国仓库布局的持续进行，公司自动化仓储物流有望获得持续突破。

3.汽车自动化物流设备订单稳步增长。

我国每年新增机动车产能在200万辆左右，汽车业固定资产投资超过1400亿元。汽车自动化物流设备是公司收入的主要贡献力量之一。年初至今，公司已累计收到汽车自动化物流设备订单7.08亿元，考虑到14年底仍有6.6亿在手订单，汽车自动化物流设备有望保持稳定增长。

4.风电布局进入业绩兑现阶段，业绩扭亏为盈。

公司风电业务由市场开拓阶段进入业绩兑现阶段。2015年上半年，该项业务成功扭亏为盈，各子公司实现收入合计4.27亿元，考虑到各子公司的关联交易，风电业务共实现营业收入3.25万元，各子公司实现净利润合计1742万元，业绩成功扭亏为盈。

5.盈利预测。

我们预计公司15-17年净利润分别为1.47、1.94、2.32亿元，对应EPS0.48、0.63、0.75元，对应PE分别为34、26、22倍，给予推荐评级。