11月27日消息：上周，全球最大矿业公司必和必拓集团试图以一场大胆的“闪电战”破坏业内最大规模的并购案之一——英美资源集团与加拿大泰克资源高达600亿美元的合并计划。然而，这场突如其来的收购提议，在短短三天内就戏剧性地宣告失败，让投资者和竞争对手感到震惊。必和必拓的这次“即时撤退”引发了市场对其铜矿战略和增长前景的深刻质疑，但也因其避免了过度支付的风险而获得部分投资者的赞许。

　　目标锁定：对英美资源优质铜矿的“志在必得”

　　对于必和必拓及其首席执行官迈克·亨利而言，这次行动是一次“时不我待”的最后尝试。必和必拓长期以来一直觊觎英美资源在南美洲拥有的一组顶尖铜矿资产，这些资产是其去年首次失败收购尝试的核心驱动力。

　　在全球范围内，铜被视为未来能源转型和去碳化进程中至关重要的金属，且预计未来几年供应将趋紧。英美资源与泰克资源的合并，无疑将使这两个令人垂涎的铜矿目标从必和必拓的掌控中溜走。随着英美资源与泰克的股东投票日（12月9日）临近，必和必拓清楚地意识到，一旦合并完成，收购一个体量更大、复杂度更高的“英美-泰克”实体将变得困难得多。

　　此外，英美资源在过去一年半的时间里，通过剥离必和必拓不感兴趣的南非铂金业务等举措，使其业务变得更加精简和有吸引力，进一步刺激了必和必拓的收购欲望。

　　简化溢价要约，但是瞬间遭拒

　　必和必拓组建了由首席执行官亨利和首席开发官凯瑟琳·罗为首的小团队，迅速制定了收购计划。这份提议主要以换股为主，同时包含现金部分，旨在收购英美资源的全部股权，并提供高于当时股价的溢价。虽然双方未透露具体估值，但消息人士称，该报价远高于英美资源周四收盘价？27.36/股，且比英美资源与泰克宣布的“零溢价”合并协议更具吸引力。

　　更关键的是，必和必拓的新提案比其去年要求英美资源先进行部分拆分的方案更为简单直接。必和必拓希望在幕后进行友好的谈判，以避免重蹈去年公开被拒绝的覆辙。

　　然而，必和必拓的“友好”接触并没有得到积极回应。英美资源董事会迅速召集会议，比较了必和必拓的提议与泰克合并案的好处。泰克合并案能够通过整合两公司在智利相邻的巨大铜矿来产生协同效应和效率提升。

　　在彭博社周日早上报道了必和必拓的收购意图后不久，英美资源立即通知必和必拓：公司不感兴趣，董事会认为泰克合并案仍是最佳选择。

　　战略性撤退：避免过度支付与维护自身叙事

　　面对英美资源毫不犹豫的拒绝，必和必拓立即决定迅速撤离。对于这家全球最大的矿商而言，其去年的长时间、公开的收购尝试留下的“伤疤”仍未痊愈。管理层清晰地认识到，只有在英美资源从一开始就表现出兴趣的情况下，收购才可能成功；否则，漫长且希望渺茫的流程只会损害必和必拓自身的增长故事。

　　必和必拓在澳大利亚和阿根廷拥有巨大的铜矿增长潜力，包括新的矿山项目以及全球最大的埃斯孔迪达（Escondida）铜矿增产计划。然而，这些项目成本高昂，且短期内难以抵消其产量的下降。一场旷日持久的收购战，将分散其对核心增长项目的关注，并可能导致高估值风险。

　　必和必拓在伦敦时间周日深夜迅速发表简短声明，表示经过初步讨论后决定不进行交易。根据英国收购规则，这意味着除非出现特殊情况，必和必拓在接下来六个月内不得再次发起要约。

　　虽然必和必拓方面坚称其报价是“认真且有说服力的，优于18个月前的报价”，但英美资源方面也有其顾虑：必和必拓的报价主要以股票为主，但其收入高度依赖铁矿石，且与中国在铁矿石销售上存在持续冲突，这种依赖性给交易带来了显著风险。

　　最终，这场惊心动魄的铜矿并购“闪击战”以必和必拓的果断撤退告终。它凸显了当前全球铜矿资产的稀缺性，以及在当前环境下进行大型铜矿并购的巨大难度。