外媒7月9日消息：美国总统特朗普宣布对进口铜征收50%关税的政策正在重塑全球铜市场格局。这项预计将于8月1日或更早实施的关税措施，已导致美国COMEX铜价飙升至每磅5.6820美元（合每吨12,526美元）的历史新高，较伦敦金属交易所(LME)基准价溢价超过2,920美元/吨。然而，分析师警告称，这种人为推高的价格泡沫可能在未来数月逐渐消退。

　　库存激增与需求疲软形成鲜明对比

　　市场数据显示，贸易商为规避关税而提前建立的库存已远超实际需求。麦格理分析师估算，今年上半年美国铜进口量达88.1万吨，而实际需求仅约44.1万吨，意味着过剩库存达44万吨。这些库存中，10.7万吨存储在COMEX仓库，其余33.3万吨分散在未报告的库存或产业链提前采购中。与此同时，英国投资银行Panmure Liberum分析师汤姆?普莱斯预测，受关税不确定性和制造业萎缩影响，2025年美国铜需求将同比下降16%至132万吨。

　　全球库存格局剧烈变动

　　为规避关税而进行的库存转移已显著改变全球库存分布。自3月下旬以来，COMEX铜库存增长135%至20.1万吨（截至7月7日），而同期LME库存则下降66%至9万吨，创2023年8月以来新低。值得注意的是，部分运抵美国的铜被存储在自由贸易区，可避免清关并便于再出口。即使是已缴纳关税的铜，理论上也可重新出口，但需要COMEX溢价反转提供经济激励。

　　豁免政策或进一步削弱溢价

　　市场不确定性还来自可能的关税豁免。行业消息人士指出，智利作为美国最大的精炼铜供应国（占2023年美国进口量的70%），以及与美存在贸易顺差的政治考量，很可能获得豁免。花旗分析师汤姆?穆尔奎恩预计，加拿大、智利和墨西哥等关键贸易伙伴最终可能获得25%的优惠税率。这种政策灵活性将进一步侵蚀COMEX溢价空间。

　　贸易商面临严峻挑战

　　当前囤积高价铜的贸易商陷入两难境地：若溢价无法维持，这些全球最昂贵的铜库存将面临处置困境。虽然LME是一个潜在销售渠道，但美国LME仓库位于自由贸易区的特性使得已清关铜的再出口面临关税回收难题。市场正在密切关注智利等国的豁免谈判进展，这将成为决定美国铜价走势的关键因素。随着库存消化和需求疲软的双重压力，分析师普遍预期美国铜价将逐步向LME基准价回归。