近日，寒锐钴业（300618.SZ）发布年报显示，2024年公司实现营业收入59.5亿元，同比增长24.25%；归属于上市公司股东的净利润2.02亿元，同比大幅增长45.85%；基本每股收益0.65元，同比增长44.44%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），合计派发现金约4855万元。这一业绩表现凸显了公司在钴铜产业链的深耕成果，但印尼高冰镍项目延期、应收账款高企等挑战仍需关注。

        ​​业绩增长动能：铜钴产能双轮驱动​​

        ​​产能释放与销量提升​​

        报告期内，公司铜产品产量达5.33万金属吨，同比增长6.94%；钴产品产量1.62万金属吨，同比激增94.78%。这一增长主要得益于赣州寒锐“1万吨电钴项目”投产及刚果（金）钴铜矿资源的高效开发。铜产品库存量同比下降64.7%，显示产销衔接效率优化。

        ​​产品结构优化与技术升级​​

        公司主动调整产品线，将赣州5000吨电积镍项目转为电积钴生产，以适应市场需求变化。钴粉销量同比增长70.26%，巩固了全球钴粉供应商的领先地位。同时，铜价全年均价同比上涨9.7%，部分对冲了钴价同比27.22%的跌幅压力。

        ​​战略布局调整：高冰镍项目延期 海外拓展承压​​

        ​​印尼项目延期暴露海外风险​​

        原定2025年5月投产的印尼“2万吨高冰镍项目”因行政审批滞后及复杂地质条件延期至2026年3月，目前进度仅7%。该项目由定增募资10.35亿元支持，延期或影响公司镍资源布局节奏，但也为优化建设方案提供窗口期。

        ​​非洲供应链深化与市场多元化​​

        刚果（金）子公司持续贡献资源保障，公司通过预付工程设备款和矿山款（其他非流动资产同比增长153.36%）强化供应链控制。海外营收占比提升至40%，但地缘政治风险和环保合规成本仍是长期挑战。

​​        分红与资本运作：低分红率背后的扩张逻辑​​

        本次分红总额4855万元，分红率为24%，低于行业平均水平。公司上市以来累计融资22.75亿元、分红5.94亿元，分红融资比0.26，反映其仍处于产能扩张周期。2024年筹资活动现金流净额4.54亿元（同比增674.63%），主要用于印尼项目及原料采购。

        ​​隐忧与挑战：应收账款高企与现金流管理​​

        ​​应收账款激增埋藏流动性风险​​

        截至2024年末，应收账款达5.92亿元，占归母净利润的292.88%，同比增幅35.1%。尽管经营现金流净额同比增长224.2%至5.71亿元，但销售现金比率仍为-0.59%，显示回款能力待提升。

​​        成本管控压力显现​​

        尽管毛利率提升至16.7%（同比增6.66%），但财务费用同比激增127.94%，主要系利息收入下降及汇兑损失增加。管理费用增长44.89%，反映海外扩张带来的行政成本上升。

        （本文综合企业年报及行业分析，数据来源网络）
        原文链接：https://copper.ccmn.cn/news/ZX018/202504/1752be56e71b4628995e27735db5e8e0.html