经济合作与发展组织（OECD）非常重视经济周期的研究，每月定期发布综合领先指标（CLI）。这个体现各主要经济体周期波动的指标，时效性却比较差，每月发布的最新报告都是两个月前的经济状况（即10月发布8月的领先指标）。还有一种办法能提前揭示全球经济的周期性变化——中国。

      下图红线为中国CLI，发达国家CLI为蓝线。可以看出，自20世纪90年代中期，中国快速进行工业化之后，大部分经济周期转折点都发生在发达经济体之前，有时竟然超前数月。2008年，因金融危机快速爆发，全球经济体经济波动步伐更为一致。然而，中国还是第一个显示触底的，尽管只领先了一个月。

      主要大宗商品，如原油，也有类似上图的模式。多数情况下，中国CLI指标的变化领先于原油的主要拐点。另外，中国CLI 超过美国CLI时，原油价格往往能有更持续的上涨趋势，，反之亦然。

     当然，因为中国的系列经济指标开始于20世纪90年代初，期间经历的经济衰退和金融危机不多，所以可以观察的样本并不充足，上述研究结论缺乏统计学上得稳健性。不过，仍然值得探究的问题是，为什么在经济周期前，中国几乎总是领先于发达国家？

      我们推测，这主要与中国经济结构相关。相比发达国家，中国的制造业占比更大，更早地出现新订单、钢铁产量、原材料购买导致的库存、能源消费上升等等。这些因素构成全球供应链的动能，最终体现在多数OECD国家占主导的服务部门。所以，可能是制造业、而非中国是经济领先指标。

      值得注意的是，与其他国家不同，近期中国CLI指标一直低迷，这种情况只在金融危机和经济衰退期才有。这和中国官方GDP统计数据是相悖的，但和大宗商品价格下跌及反弹的趋势是吻合的。

      与美国和其他OECD国家不同，中国显然已经出现了拐点，经济处于上升趋势。如果这一趋势能延续，这将对疲软的全球经济是好消息。尽管未来几个月全球经济确实可能出现拐点，突发事件导致的逆转也是不可阻挡的。中国CLI波动更加剧烈，换句话说，全球经济环境比以往风险更大。