昨日行情回顾 ： 

       伦铜报收11619，跌0.57% 

       周二铜价均线上方窄幅震荡，长下影小阴K线报收，回调低点触及11536.5美元位置，成交缩量，早盘受到A股回调行情拖累，叠加临近10月及11月美国非农数据补充公布，多空均有离场表现，铜价顺势震荡回落，基本回补上周五晚的影线空间，且日内LME库存累增，价格重心下移至11550-11600区间波动，静候稍后的非农数据指引，而晚间，美国数据如期疲弱，美元指数探底回升，铜价对此反应不大，延续区间内窄幅运行，未见突破，沪铜方面，隔夜小幅高开后震荡运行，最低价报91610元  

       现货消息 ： 

       16日广东南储报价：1#电解铜(国产)，报91970-92170元/吨，跌250元  

       库存数据 ： 

       16日LME铜总库存：166600吨，增725吨  

       中线观点 ： 

       供应端：CSPT小组公布成员企业自愿在明年减少10%矿产铜产能，虽有冶炼厂9-11月较大规模的检修，但加工费持续在-40美元/干吨的年内低水平徘徊。考虑到铜精矿供应限制以及国内“反内卷”政策推进，2026年铜精矿供应仍偏紧。 

       需求端：受美国关税政策影响，上半年出现了明显的“抢出口”需求，部分透支了未来消费。当前铜价已引发下游的“畏高情绪”和“以铝代铜”的替代进程。上周国内铜库存增加0.66万吨至17.12万吨，国内库存累增。 

       展望本周：宏观美降息兑现，供应端偏紧与需求韧性仍对铜价有所支持。但当前铜价处于历史高位，临近年末市场资金回笼需求升温，上周五晚资金出逃铜价大幅回落，多头形态有所破位。考虑到本周日本加息炒作预期，预计铜价仍将延续调整回落走势，关注9万关口支撑。  

       日内行情展望 ： 

       预计日内铜价震荡运行，90800—92600  

       支撑 ：91600、90800、89800  

       压力 ：92600、94000、95000  

       日内关注点 ： 

       无