周四亚洲电子交易时段，伦敦金属交易所（LME）的期铜下跌，从上个交易日触及的一个月高点回落；上海期铜则连续第四日上涨，受到美联储可能降息以及全球供需前景趋紧的支撑。

　　截至周四中午，伦敦金属交易所（LME）的三个月期铜下跌0.31%，报每吨10,932美元。周三伦铜曾触及10月30日以来的最高点11,025美元，距离历史最高点11,200美元仅一步之遥。

　　上海期货交易所成交活跃的1月期铜上涨230元或0.27%，报每吨86,920元，盘中曾触及87,200美元，为11月14日以来的最高点。

　　荷兰国际集团（ING）分析师指出，市场如今押注美联储12月降息的概率已超过80%，而与一周前不到30%。周二公布的美国零售销售与消费者信心疲软，进一步强化宽松预期。宏观情绪改善促使资金流向大宗商品，尤其是供应偏紧的铜。

　　与此同时，全球铜市结构性紧缺前景继续强化价格上行逻辑。在上海举行的亚洲铜周上，铜市参与者针对2026年长协定价展开激烈博弈。其中，智利国有巨头Codelco 向中国买家提出高达每吨350美元的史上最高升水，远高于去年的89美元，引发部分买家威胁“退出长协、转向现货”。过高的升水反映出Codelco货物流向美国COMEX市场的潜在套利价值，但对中国冶炼商而言并不具备可操作性，进一步激发市场对供应紧俏的担忧。

　　摩科瑞（Mercuria）金属研究主管尼可拉斯·斯诺登在世界铜大会上表示，2025年铜价可能再创新纪录，主要驱动力在于铜精矿长期短缺。他预计2026年全球铜精矿市场仍将保持约50万吨的缺口，新冶炼产能的陆续投产对原料需求进一步推升紧张态势。

　　整体来看，宏观（降息预期）与供需紧张（精矿紧缺、升水创纪录）共同推动铜价维持强势格局。短期内，沪铜与伦铜仍具备向上挑战高位的动力，但需关注美联储决议、俄乌局势，以及中国冶炼商是否接受Codelco高升水等变量。