昨日行情回顾     

       伦铜报收10686，跌1.08% 

       周四铜价震荡回落，大阴K线报收，最终收于日内低点附近，最低价刷新10680美元位置，但周内低点支撑仍在。日内铜价走势较为反复，盘初美指强势以及A股回落带动要按时段铜价震荡回落的调整行情为主，但傍晚时段，随着国内社库公布，11月20日国内市场电解铜现货库存19.21万吨，较13日降0.59万吨，较17日降0.24万吨，一定程度缓解消费淡季担忧，叠加金价回稳，铜价也有跟随反弹表现，而晚间公布的美国非农数据好坏参半，消息公布后，铜价维持在相对高位，但尾盘依旧选择下探，降息预期质疑仍在，沪铜方面，隔夜高位回落，最低价报85920元/吨位置     

       现货消息     

       20日广东南储报价：1#电解铜(国产)，报86310-86510元/吨，涨410元     

       库存数据     

       20日LME铜总库存：157925吨，增50吨     

       中线观点     

       供应端：进口铜精矿现货加工费(TC)持续处于-40美元/吨 左右的低位。极低的铜精矿加工费（TC）意味着炼厂利润被严重挤压。同时，10月以来国内铜冶炼厂进入年度检修高峰期，部分企业因完成产值任务后追产意愿不强，11月预计小幅回升，但整体处于年内偏低水平。 
需求端：11月初线缆企业开工率约 63.45%，较前期有所回升，但整体仍受抑制。社会库存小幅减少，上周国内市场电解铜现货库存减少0.46万吨至19.8万吨。消费整体表现平淡，高铜价抑制下游采购，但电网投资提供韧性，部分领域出现逢低采购。 
展望未来：全球铜矿供应紧张是长期结构性问题，为铜价提供了坚实的成本支撑。但目前的高价已对实际消费产生抑制，若需求端不能持续提供强劲的印证，价格将缺乏持续上涨的动力。此外，美联储的鹰派言论使降息预期降温、美元走强，也给金属价格带来压力。预计铜价将维持区间震荡，上下空间受限。     

       日内行情展望     

       预计日内铜价震荡回落，85400-86300     

       支撑：85600、84600、83500     

       压力：87400、89200、90500     

       日内关注点     

       美元指数