昨日行情回顾 ： 

       伦铝报收2605.5，跌0.34% 

       周四铝价沿MA5均线支撑震荡调整，价格重心微幅上移，小阴K线报收，成交缩量。日内铝价走势较为反复，基本维持在2600-2620区间内剧烈波动，宏观情绪回暖，以及低库存支撑共同作用，限制铝价持续回调空间，但另一方面，随着交割完成，逼仓压力有所放缓，氧化铝短线升幅 较大，存在一定回调压力，从而限制期价持续上攻空间，导致期价转入高位震荡摸顶行情，铝价对非农数据反应不大，短线下探后迅速回升，沪铝方面，隔夜低开后转至20600上方震荡运行，最低价报20585元/吨位置  

       现货消息 ： 

       3日广东南储报价：0#铝锭(国产)，报20770-20830元/吨，涨60元  

       库存数据 ： 

       3日LME铝总库存： 356975吨，增350吨  

       中线观点 ： 

       供应端呈现矛盾态势，国内云南丰水期复产进入收尾阶段，新增产能约 80 万吨，内蒙古魏桥二期 50 万吨产能逐步释放，全国运行产能预计增至 4330 万吨。但几内亚雨季导致铝土矿周度到港量环比下降 3.8 万吨，原料供应偏紧制约产能释放节奏，形成供应端的拉锯。 

       需求端处于传统淡季，中原地区铝加工企业开工率下滑至 65%，光伏、家电类订单减少。不过，基建领域特高压、城市管网项目及制造业中新能源汽车轻量化需求表现韧性，支撑铝价避免大幅下跌。 

       库存方面，LME 铝库存降至 33.52 万吨的2021年新低，仓单集中度达 70%，下周三集中交割可能引发价格异动。国内社会库存虽小幅累增至 46.3 万吨，但同比仍低 38%，且铝水比例高，铸锭供应偏紧。 

       宏观上，美联储降息预期升温，美元指数跌破 97，存在超跌反弹需求，而国内 “货币 + 财政” 双宽松延续，同样支撑大宗商品期价。 

       预计下周铝价大概率维持高位震荡，多空因素博弈加剧，需重点关注库存变动、LME 交割情况及政策动向。  

       日内行情展望 ： 

       预计铝价震荡回落，波动区间关注20450-20750  

       支撑 ：20600、20500、20450  

       压力 ：20750、20850、21050  

       日内关注点 ： 

       无