昨日行情回顾 ： 

       伦铜报收9519.5，涨0.34% 

       周四铜价继续围绕均线系统缠绕，十字星小阳K线报收，价格重心微幅下移，回调低点报9433.5美元位置，成交放量。由于供应端偏紧预期支撑仍在，全球铜矿巨头Antofagasta启动与中国和日本冶炼厂的年中谈判，冶炼厂或要求2025年下半年采用"0美元"加工费（TC/RCs），提振铜价，支撑铜价在亚盘盘初仍有惯性上冲表现，但午后开始迎来拐点，随着A股升势放缓，黄金价格高位回落等宏观利空消息出现，铜价也有展现回调行情，日内铜价与金价走势关联度较高，晚间期价弱反弹，沪铜方面，隔夜低开后小幅探底回升，最低价报77600元/吨位置  

       现货消息 ： 

       22日广东南储报价：1#电解铜(国产)，报 77860-78060元/吨，跌790元  

       库存数据 ： 

       22日LME铜总库存：174325吨，减5050吨  

       中线观点 ： 

       供应端：目前进口铜精矿加工费水平已经连续3个月维持负数，铜精矿现货TC跌破-40美元/吨，矿端紧张延续，副产品黄金、白银、硫酸价格居高不下填补了加工费下行的部分亏损，国内主动减产积极不高，月产量维持高位。 

       需求端：随着铜价走高，旺季转淡季预期下，下游采购相对谨慎，终端需求订单逐步放缓。最新国内市场电解铜现货库存13.57万吨，较12日增1.08万吨。而5月将进入关税是否影响到铜消费的实际验证，预计库存将再度累增。 

       展望本周：宏观中美关税利好逐步消化，后续市场焦点于美6月降息预期，市场情绪仍不稳。基本面加工费为负矿端偏紧仍对铜价有所支撑，但旺季后消费转弱库存累增将打压铜价，预计铜价周初回落，周末反弹呈现区间调整震荡行情。  

       日内行情展望 ： 

       预计铜价震荡运行，77400—78400  

       支撑 ：77500、76500、75500  

       压力 ：78200、79300、80500  

       日内关注点 ： 

       无