昨日行情回顾   

        伦铜报收8988，跌-2.49%
        周二铜价呈现大幅下跌行情，长下影小阴K线报收，价格重心下移，盘中触及9148.5美元位置。工业品普跌，衰退交易或卷土重来，这主要是源于周六公布的8月制造业PMI超预期下行。另外，高盛将2025年铜价的平均预估为每吨10100美元，远低于此前的每吨15000美元的平均预估。伦铜大幅下挫最大跌幅超3%。隔夜铜价大幅低开后震荡反弹，最低价触及71690元/吨位置。    

        现货消息    

        3日广东南储报价：1#电解铜(国产)，报732620-73820元/吨，涨300元  

        库存数据    

        3日LME铜总库存：317800吨，跌2850吨    

        中线观点    

        供应端，今年铜矿紧缺的预期仍然不变，预计今年全球铜矿产量仅增长 0.49%，大幅低于去年的增速 2.2%。因现在铜价已经快回到行情启动前的位置，供应紧缺的逻辑将真正体现在基本面上。

        我们判断未来基本面变化：1、精铜供应方面，上半年全球精铜供应增速 3.52%，下半年将收窄至 1.75%。2、需求方面，今年光伏、新能源汽车、白色家电等行业表现不错，加上今年有20 万吨废铜从下游转移至冶炼，预计全球精铜需求增速为 3.97%。但是上半年受到价格上涨的影响，全球精铜需求增速仅 1.18%，现在价格基本上回落至上涨前的位置，加上废铜收紧，下半年全球精铜消费增速将恢复至 6.8%。3、库存方面，LME 铜库存在 8 月会达峰，重返下降通道； COMEX 集中在 8-9 月份交仓；国内方面，随着精铜供应增速收窄和消费恢复，预计下半年国内将去库 40 万吨以上。

        综合而言，目前铜市场最大的利空因素是现在全球铜库存仍然处在高位，而且境外还有持续交仓的预期，预计铜价仍然在震荡筑底。    

        日内行情展望    

        弱势震荡反弹，波动区间关注71200-72800不变    

        支撑    71700、70600、69600    

        压力    72800、73600、75200    

        日内关注点

        加拿大至9月4日央行利率，美国7月贸易帐