人民币贬值预期渐起，11月数据超预期好转：海外，美国加息预期即将兑现；英国也料将尾随加息，欧元区进一步宽松受限。中国在人民币加入SDR后，市场化程度明显提升，贬值压力迅速显著，海外人民币兑美元远期汇率已跌至6.56。人民币贬值预期渐起。

同时，11月份数据显示，工业增加值、固定资产投资都在回暖。  基本金属供需利好不断释放。在供给侧，各行业减产不断推进。锌行业协调减少2016年精锌产量50万吨；镍企也协议，12月减产镍金属1.5万吨，2016年减产20%（约13万吨）；铜企拟减产35万吨。铝企在陆续减产的基础上，将进一步减产电解铝50万吨、氧化铝700万吨，并将放慢新产能投放节奏，至少在1年内暂不投运新产能，不重启关停产能。在需求侧，我们也开始看到好的迹象，如房地产去库存政策或将出台，房地产销售状况也持续好转；基建投资加速而制造业投资回暖；汽车等工业产品的产销也有所增长。我们预计，随着供给侧改革推进，行政力量削弱，企业自主性提升，产能退出，以及需求侧的改善，将有助于大宗商品价格与企业利润的回升。

投资策略：我们看好，有色金属大宗品种与黄金在当前至明年1季度的行情。

理由是：一，美元指数在加息预期下对金属价格的压制，随着加息基本成定局而逐渐消散；

二，大宗品种的需求有望在明年开春回升，需求回暖既来自于季节性需求回升，也来自于政策效果的显现；

三，供给侧改革与收缩的进程正在推进，随着相关协议的落实与企业的主动退出，效果将不断显现；

四，人民币贬值预期强化。关注的标的有：中金岭南，中孚实业，山东黄金。中长期，我们主要从成长、转型两个角度去寻找投资机会。成长股方面，重点关注技术突破导致市场边界扩张的超硬材料，及新能源汽车产业链，关注豫金刚石、华友钴业、赣锋锂业等。关注转型公司，自下而上，以公司管理能力、转型的动力、潜力与基础业务的盈利能力等为选择条件，关注楚江新材、横店东磁、宁波韵升及转型医疗的公司等。