LME市场上周五休市，上海铜一周库存减少26737吨至204219吨，沪铜主力合约收涨0.37%，报43350元。

      上周五美国4月季调后非农就业人口减少2050万人，预期减少2200万人，前值为减少70万人。4月失业率为14.7%，预估为16%，前值为4.4%。美国非农就业数据略超预期，市场预计美国将继续推出更多刺激政策，周五美元下跌，有色金属延续强势。美铜大涨收中阳，沪铜夜盘高开低开收小阴，短期沪铜继续沿5日均线上行，技术形态较好。

      消息方面，上周四，秘鲁一名工会领导表示，在4名矿工被检测出新型冠状病毒呈阳性后，中铝在秘鲁的Toromocho铜矿已停产。秘鲁总统表示，秘鲁将延长全国性封锁措施至5月24日；秘鲁正接近控制住新冠病毒传播速度；一些经济活动将在接下来几天重启。智利大型铜矿在3月份仍提高了产量，大部分来自于Codelco产量激增。其中：Codelco产量同比增长14.8%至14.76万吨，一季度产量跳增4.2%至38.66万吨；Escondida的产量同比增长0.9%至10.18万吨；Collahuasi矿产量同比增长6.8%至5.04万吨。

      基本面上，TC再度下压，凸显原料供应的紧张的局面未变，预计海外铜矿及废铜5月中下旬恢复发运，原料供应偏紧格局未变。需求上，国内5月消费环比略有回落，但海外的消费好转的预期在强化。

      总体来看，国内“两会”即将召开，政策对经济呵护明显，海外经济体逐渐重启经济，尽管仍面临来自疫情的诸多阻碍，但各国政策护航，海外需求环比将回升，市场风险偏好改善，短期铜价维持偏强势头。但从远期来看，矿石的供应扰动是阶段性现象，且向国内冶炼环节的传导存在诸多不确定性，而季节性去库及消费旺季终会减弱，疫情对部分年内需求的损害不可逆转，外需的压力在二季度后期可能愈发明显。

      我们认为沪铜继续向上空间有限，此外，随着海外逐渐解禁，伦铜向上修复空间可能更大，沪伦比值有走弱风险。

      预计伦铜波动区间在5150-5400美元/吨，沪铜42500-44000元/吨。