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宏观氛围偏空下建议考虑多铝空铜的套利策略

【摘要】    临近年底,有色板块下游需求逐步放缓,但国际宏观氛围依然不稳定,最为应用最广泛的有色金属,“铜博士”受宏观氛围的影响更加明显。就铝而言,由于全球有一般的电解铝产量和消费量均集中在中国,国内电解铝的供应稳定,而且目前电解铝企业大面积亏损,成本端支撑显现,铝价下行空间或不大。铜:基本面稳定,但受宏观氛围影响明显   从铜市基本面来看,目前基本面表现稳定。库存方...
来源:中国有色金属网 发布时间:2018-12-27 09:59 分享到:

      临近年底,有色板块下游需求逐步放缓,但国际宏观氛围依然不稳定,最为应用最广泛的有色金属,“铜博士”受宏观氛围的影响更加明显。就铝而言,由于全球有一般的电解铝产量和消费量均集中在中国,国内电解铝的供应稳定,而且目前电解铝企业大面积亏损,成本端支撑显现,铝价下行空间或不大。

铜:基本面稳定,但受宏观氛围影响明显

     从铜市基本面来看,目前基本面表现稳定。库存方面,截至12月24日,三大交易所库存总和为277639吨,处于近5年的第二低位。而从需求端来看,车市方面,11月,我国汽车产量为249.84万辆,月环比增加16.4万辆或7.02%,同比下降-18.89%,增速比去年同期下降21.2个百分点。1-11月我国汽车累计产量为2532.52万辆,同比减少-2.59%,累计同比增速比去年下降6.47个百分点。房地产方面,1-11月,房屋竣工面积为66855.7354万平方米,同比减少12.30%,同比增速比1-10月提高0.00个百分点。比去年同期同比增速下降11.3个百分点。而且目前临近年底,下游企业开工陆续放缓,需求端难有亮眼表现,利空铜价。

      除了基本面因素以外,国际宏观氛围近期也对铜价造成明显影响。最近,原油暴跌,令大宗商品承压,铜价也难以避免。另外,美国股市持续走弱,道指年度跌幅接近10%。虽然中美贸易摩擦告一段落,但是美国国内政治氛围并不稳定。为寻求众议院同意移民墙拨款,美国总统特朗普宣布政府关门,并表示如果民主党不同意拨款,政府将不开门。另外,由于美联储无视特朗普要求,按照计划加息,令美国股市走弱,有消息称传特朗普因此大为光火,原本打算解雇美联储主席鲍威尔,但因权力限制无法实现,现又打算解雇财务部长姆努钦。美国政府的诸多行为将对美国市场情绪造成打击,而全球最大的经济体股市表现不佳,必然会波及到其他市场,由于铜是有色金属中金融属性最强的品种,容易受到宏观氛围的影响,如果国际宏观有风吹草动,就会反映到铜价上来。

铝市:成本支撑明显,受宏观氛围影响较弱

      相较铜而言,沪铝价格表现稳定,目前处于低位震荡态势。从生产成本端来看,目前电解铝生产平均成本为14378.55元/吨,平均亏损753.55元/吨,去年平均亏损为406.487元/吨。据安泰科了解,2018年12月21日,中国有色金属工业协会在广西南宁召开部分电解铝骨干企业座谈会,就当前国内外氧化铝、电解铝行业形势,未来铝消费发展趋势等方面展开研讨。中铝集团、中国宏桥、信发集团、杭州锦江集团、东方希望等20家骨干电解铝企业参加了座谈会。参会代表反映,当前国内铝价已经触及行业平均现金成本线,企业经营压力接近极限,甚至超过2015年四季度最差水平。未来一段时间内国内拟停产规模或将超过80万吨/年。后期依然会有企业减产,铝市供应端的压力或进一步减弱,生产成本可能会为铝价提供一定的支撑。

      从需求端来看,虽然车市、房市数据表现并不亮眼,但是铝型材的出口数据却可圈可点。根据海关统计的数据,11月,我国未段扎的铝及铝材出口量为54万吨,比上个月增加6吨,同比增加42.10%,同比增速比去年提高42.6个百分点。1-11月我国未段扎的铝及铝材累计出口量为527万吨,同比增加21.10%,同比增速比去年提高17.4个百分点。因此,从需求端来看,铝市的需求并没有想象中的差。

      从库存方面来看,截至12月25日,上海期货交易所期货库存为520911万吨,2017年同期库存为703795万吨。当前库存处于5年同期的第2高位。社会库存方面,截至2018年12月24日,上海有色网统计的社会库存为138.7万吨,去年同期为185.4万吨。从绝对水平来看,虽然国内的铝市库存依然处于高位,但是,由于目前电解铝企业亏损严重,叠加出口持续向好,后续铝市库存可能继续去库存,这对铝价来说也是利好。

     就金属属性而言,铝的属性要弱于铜,因此,铝价对宏观消息的反应没有铜敏感,更多的是受其自身基本面的影响。

     总上所述,虽然车市、房市表现平淡,但是铝型材出口依然表现亮眼,铝市需求相对铜市需求要好,而且目前电解铝企业处于深度亏损状态,电解铝成本支撑比较明显。从宏观方面来看,近期国际宏观氛围偏空,对铜价的影响可能较大,而铝价受国际宏观氛围的影响较小,因此,建议考虑多铝空铜的跨品种套利。

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